机械设备行业：2019年中报分析-20190903-中泰证券-20页_875kb

机械设备行业2019年中报分析总结

核心内容概览

2019年上半年，机械设备行业整体业绩增速有所下滑，行业估值中枢环比下行。具体表现为：

• 营业收入：6157.30亿元，同比增长12.57%；
• 净利润：360.66亿元，同比增长19.24%；
• 净利率：5.86%，同比增加0.40PCT；
• 市值中位数：31.15亿元，较2019年4月30日同比下滑13%；
• PETTM：27.11X，较2019年4月30日有所下滑；
• 行业估值与沪深300比值：2.40，较2019年4月30日有所下滑。

2019年第二季度行业表现尤为低迷，营业收入和净利润增速均低于第一季度，且净利率有所下滑。

主要观点

1. 行业估值与市值表现

• 机械设备行业估值中枢环比下行，市值中位数下降；
• 估值水平（PETTM）与沪深300的比值均较2019年4月30日有所下滑，显示行业整体估值压力。

2. 整体业绩表现

• 上半年行业整体业绩增速放缓，单二季度表现低迷；
• 行业净利润增速为19.24%，但扣除工程机械后，行业整体净利润增长为-2.45%。

3. 细分板块业绩分化

• 周期板块（如工程机械、油服装备、轨道交通）表现强势，净利润增长显著；
• 成长板块（如工业自动化、机械基础件）则表现低迷，部分板块出现亏损。

4. 光伏设备板块亮点

• 光伏设备板块存货同比增长40.94%，主要因发出商品增加，预计未来业绩将逐步释放。

5. 业绩展望

• 周期板块：受益于政策刺激，预计后续业绩将逐步企稳；
• 成长板块：重点推荐具备核心资产属性及硬科技属性的细分领域，如口腔设备、机械密封、半导体设备、OLED设备、光伏设备、巡检机器人等。

关键信息

重点细分板块财务数据分析

重点细分板块财务指标变化

行业投资建议

• 中性评级：受宏观经济增速趋缓影响，机械设备行业整体业绩表现不佳，建议关注行业复苏及政策利好带来的投资机会。
• 自上而下投资逻辑：
  1. 周期板块：受益于“基建补短板”政策，建议重点关注工程机械、油服装备和轨道交通；
  2. 成长板块：重点关注具备核心资产属性及硬科技属性的细分领域，如口腔设备、机械密封、半导体设备、OLED设备、光伏设备、巡检机器人等。
• 自下而上精选标的：
  • 周期板块：三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、杰瑞股份、中曼石油、美亚光电、博迈科、中国中车、思维列控；
  • 成长板块：北方华创、中微公司、劲拓股份、精测电子、捷佳伟创、迈为股份、亿嘉和。

风险提示

1. 宏观经济风险：若国内宏观经济持续低迷，将对机械设备行业发展造成不利影响；
2. 政策不确定性：机械设备行业发展与国家产业政策密切相关，若政策出现大幅变动，可能导致细分领域下游需求不及预期；
3. 业绩不及预期风险：部分推荐标的业绩可能不达预期，影响其市场表现。

重要声明

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