20250518-国信期货-有色（铝_氧化铝）周报_矿端事态升级_氧化铝或打开上方空间_情绪修复_沪铝短期或偏强运行_32页_4mb

报告摘要

国信期货有色（铝、氧化铝）周报分析总结（2025年5月18日）

一、行情回顾

宏观政策：中美经贸会谈取得进展，美方取消91%加征关税并暂停24%对等关税，中方同步调整反制政策。美国4月CPI同比涨幅收窄至23%（2021年2月以来最低），核心CPI同比上涨28%（2021年3月以来最低），市场预期美联储2025年底前或降息两次。
现货与期货价格：
- 国产氧化铝现货均价296551元/吨，较5月9日上涨约6915元/吨；氧化铝期货价格周内强势反弹，现货升水转为贴水。
- 沪铝主力合约收于20130元/吨，较5月9日涨2780元/吨；伦铝收于24785美元/吨，周内震荡偏强。
- 长江有色市场铝（A00）均价20290元/吨，较5月9日涨670元/吨。
库存变化：
- 上海期货交易所铝锭库存581万吨，较5月12日降2万吨；铝棒库存1382万吨，较5月12日降145万吨，持续去库。
- LME铝库存减少4000吨至407575吨。
进出口利润：
- 氧化铝进口盈亏价差扩大至250元/吨，进、出口窗口关闭；3月未锻轧铝及铝材出口量同比降76%。

二、基本面分析

氧化铝市场：
- 周度开工率77.02%（5月15日），较前一周降0.265%；4月产量3606万吨，同比增26%，产能开工率96.1%，较去年同期高2个百分点。
- 港口库存38万吨，较前一周增0.1万吨，仍处于近4年低位；行业利润由亏转盈，修复至接近100元/吨，成本端因矿石价格下跌，完全成本约2817元/吨。
铝行业成本：
- 4月电解铝冶炼成本16562元/吨，较5月9日涨120元/吨，主因氧化铝价格上涨；行业平均利润扩大至3787元/吨。
- 电力价格方面，云南水电价微涨，其他地区预焙阳极价格总体稳定。
供需动态：
- 铝下游加工企业开工率61.6%（5月15日），较前一周降0.34%；铝箔及铝型材板块小幅下行，其余板块持稳。
- 4月铝加工行业PMI综合指数51.6%，虽处荣枯线上方，但环比降幅明显，需求淡季特征初现。

三、后市展望

铝市场：
- 库存持续去化，供应偏强，需求转向淡季，但宏观情绪修复及关税政策缓和可能对冲出口需求边际改善。
- 短期铝价或震荡偏强，上方压力位关注20500元/吨附近。
氧化铝市场：
- 阶段性集中减产导致产量下降，社会库存去化连续近半月；部分区域现货偏紧，持货商挺价支撑价格反弹。
外部因素：
- 澳洲FOB氧化铝价格上涨至370美元/吨，内外价差扩大至250元/吨；几内亚铝土矿许可撤销引发原料供应担忧。
终端需求：
- 房地产竣工面积累计同比小幅回升，新能源汽车零售渗透率达51.3%，5月1-11日新能源汽车销量同比增32%。