20250518-创元期货-氧化铝周报_供需改善叠加几内亚矿山扰动_增仓大涨_14页_1mb

氧化铝周报分析总结：

本周氧化铝市场呈现供需改善与矿山扰动并存的格局。宏观情绪修复为市场提供支撑，氧化铝自身供需基本面转好，期货盘面出现明显筑底迹象。几内亚矿端事件成为重要驱动力，AXIS矿区采矿证暂停及后续停工指令影响三家年产能4000万吨矿企生产，导致夜盘多合约涨停，主力合约2509收于3141元/吨。指数周内增仓287%，持仓量达495万手，月差走强，期限结构转向BACK，内外现货价格自底部反弹，国内现货涨幅加速。

原料及成本
铝土矿方面，国内供应偏紧，山西、河南等地国产矿价格降至700元/吨左右，但环保政策限制下，整体供应仍趋紧。几内亚4月进口量创新高（2068万吨），但5月初政府撤销多家矿山采矿证，引发市场担忧。烧碱价格小幅上涨，推动氧化铝生产成本下降，行业利润显著修复（周度加权利润达1533元/吨），多数企业已扭亏为盈。

供需与库存
国内氧化铝运行产能增至8685万吨（+10万吨），开工率78.37%，北方地区部分产能恢复，但广西新增检修拖累整体产能波动。海外印尼宾坦项目进入试生产阶段，预计6月投产，但中国4月出口26万吨，环比下降，出口窗口尚未开启。库存连续四周去库，全口径库存降至3844万吨，仓单去化明显（2047万吨），供需已由过剩转为小缺口，现货流动性收紧。

市场观点
短期来看，供需改善与几内亚矿山扰动的双重影响支撑行情，情绪偏强，空单建议规避，多单止盈需关注矿山恢复进度及持仓量变化。长期需关注几内亚采矿证问题缓解可能性，若停产时间不明或引发进一步供应风险，价格下行压力或持续存在。同时，国内产能扩张与海外项目投产可能加剧市场供需动态调整。

关注重点
几内亚矿山动态、持仓量变化及库存去化速度为关键因素，对后市走势影响显著。