20250223-东证期货-氧化铝周度报告_国内矿石价格下调_氧化铝现货价格跌幅放缓_13页_4mb

氧化铝周度报告总结（2025年2月23日）

主要观点：
原料成本下降趋势未止，但部分环节亏损压力缓解、进口矿石减少或对成本有支撑。当前市场呈现震荡态势，谨慎看涨。

一、 原料情况

• 国内矿石价格继续下行。山西矿（58/5）含税报价780元/吨，河南（58/5）含税报718元/吨，贵州（60/6）铝土矿到厂含税价596元/吨。新长单议价已基本确定下调。
• 山西矿山尚未复产（两会后预计），仍受矿山整顿压力影响。进口方面，几内亚大型矿山长单报价下调至98美元/干吨左右，但2月长单结算价仍高，3月结算下调将显著降低矿石成本。
• 当周进口矿石到港量周环比减少，主要来自几内亚（3428万吨）和澳大利亚（434万吨）。几内亚至中国的海运费维持在低位（Cape型船运价约175美元/吨）。

二、 氧化铝市场动态

• 现货价格： 价格涨跌不一。北方阿拉丁综合价格周跌15元，国产加权指数周涨299元；进口报价持平。晋豫部分企业接近亏损。
• 成交情况： 北方本周成交增加明显（11月-775万吨），加权价格周涨69元至3340元/吨。南方成交相对低迷。
• 海外市场： 海内外价差（倒挂）仍在持续，FOB出口价格计算约为465美元/吨。印尼SGAR产能逐步提升，预计本月底满产，并有新项目在建。
• 成本利润： 当周国内氧化铝完全成本约3311元/吨，利润22元/吨，整体盈利能力偏低。

三、 供需与库存

• 供应：全国氧化铝运行产能9195万吨（较上周+10万吨），开工率85.9%。广西市场因新线投产和检修结束，供应增加；印尼电解铝新产能启动。电解铝端运行产能逐步增加。
• 库存： 全国氧化铝总社会库存3236万吨（周环比+11万吨）。电解铝厂库存微降，氧化铝工端库存微增，港口库存因出口集港有所增加。

四、 期货与风险

• 期现关系： 现货价格下跌放缓，库存增加，仓单增加。盘面价格接近部分高成本区域成本线。
• 期货展望： 供需出现减量，但数量有限，缺乏较强反弹驱动。中期价格仍处于下行周期。
• 风险提示： 几内亚矿石供给出现扰动。

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分析师： 孙伟东