20231029-国联证券-应流股份-603308.SH-国联证券-公司季报点评-23Q3归母净利稳步提升_核电业务业绩加速释放_3页_304kb

应流股份（603308）2023年三季报分析

公司业绩表现

• 前三季度实现营收1807亿元，同比增长92.0%；归母净利润244亿元，同比增长70.4%。
• **单季度（Q3）**实现营收623亿元，同比增长123.5%；环比增长81.6%，归母净利润82亿元，同比增长131%，环比增长250%。

财务表现分析

• 毛利率与净利率：2023年前三季度平均毛利率为36.90%，同比下滑10.9pct；平均净利率为12.44%，同比下滑5.6pct。
• Q3单季毛利率37.56%，同比下滑10.7pct，环比提升1.7pct；净利率12.41%，同比下滑15.3pct，环比下降0.8pct。
• 费用率影响：Q3管理与研发费用率合计18.43%，同比大幅提升24.9pct，导致净利率同比下滑显著。

业务亮点

• 两机业务：继续为国产航空发动机供应高温合金叶片，并拓展海外市场；同时开拓燃气轮机业务，产品已应用在国内外主力型号，市场前景广阔。
• 核电业务：中标核电设备生产任务，具备核一级铸件资质，在核电设备如核级泵阀、乏燃料搁架等领域业绩加速释放，有望成为公司第二增长曲线。

盈利预测与评级

• 预测：公司2023-2025年营收预计分别为2384/2854/3505亿元，同比增速分别为84.4%/19.76%/22.82%；归母净利润预计431/584/763亿元，同比增速分别为73.8%/35.33%/30.70%。
• 估值：截至2023年10月27日股价1379元，2024年PE为161倍。目标价1530元，评级从“增持”下调至“增持”（下调可能源于盈利增速预期变化）。

风险提示

• 竞争加剧、原材料价格波动、核电建设进度不及预期。

财务数据摘要