联合资信：建筑施工行业2022年二季度观察报告-基建投资持续发力和融资环境改善-建筑施工行业流动性压力有所缓解_16页_1mb

建筑施工行业2022年二季度观察报告总结

核心内容

2022年上半年，全国建筑业总体维持中低速增长，新签合同额虽保持增长但增速有所下降。行业集中度持续提升，基建投资成为推动行业增长的主要驱动力，而房地产开发投资增速继续放缓，对建筑施工行业形成拖累。

2022年第二季度，建筑施工企业营业总收入和利润总额环比实现正增长，但同比增速明显下降，主要受疫情防控和2021年高基数影响。营业利润率因原材料价格回落有所回升，整体流动性压力有所缓解，但行业内部分化显著，中央国有企业表现优于其他所有制企业。

主要观点

行业政策导向

• 建筑行业“十四五”规划强调从“量”的扩张转向“质”的提升。
• 绿色建筑、装配式建筑、建筑节能等政策持续推进，促进行业转型升级。
• 建筑施工企业需加快智能建造与新型建筑工业化协同发展。

行业发展状况

• 2022年1-6月，全国建筑业总产值增长7.62%，新签合同额增长3.89%，增速均较上年同期下降。
• 前八大中央国有企业新签合同额占全国比重从37.88%上升至47.44%，行业集中度提升。
• 二季度样本企业营业总收入环比增长9.77%，利润总额环比增长6.48%，但同比分别下降1.66%和3.79%。
• 营业利润率中位数为9.31%，环比增长0.75个百分点，主要受原材料价格回落影响。

融资与流动性

• 建筑施工企业整体流动性有所改善，但不同企业性质间存在明显分化。
• 中央国有企业融资能力较强，现金短期债务比中位数为0.91倍，高于民营企业（0.48倍）。
• 二季度建筑施工企业经营活动现金流量净额同比增长2023.38亿元，投资活动现金流量净额为-1140.81亿元，筹资活动现金流量净额为2124.43亿元，整体流动性较宽松。

关键信息

下游行业发展

• 2022年上半年全国固定资产投资增长6.07%，其中基建投资增速显著，房地产投资继续下降。
• 房地产开发投资同比下降5.35%，新开工面积和销售面积同比持续负增长，行业基本面弱化。
• 地方政府债券发行规模增长显著，专项债发行同比增加126.39%，政策鼓励“早发快用”。

债券发行情况

• 2022年二季度，建筑施工企业共发行债券86期，规模908.30亿元，同比和环比均有所下降。
• 银行间市场债券发行期数和规模继续领先交易所市场，占比达73.80%。
• AAA级主体发行规模占比最大，达65.90%，AA+和AA级主体发行规模占比下降，显示发行主体向高等级集中。
• 债券发行利率整体呈下降趋势，信用等级对信用利差表现出区分度，AA级别区分度较弱。

行业趋势展望

• 基建投资作为“稳增长”的重要抓手，预计保持较高增速，成为建筑施工行业主要增长驱动力。
• 房地产行业仍面临高债务压力，拿地和销售数据走弱，未来投资信心和能力不足，对建筑施工行业形成拖累。
• 行业集中度将持续提升，大型央企和国企在融资、盈利能力等方面更具优势。
• 建筑施工企业需加快转型升级，推动绿色、智能建造，以应对行业竞争和政策导向。

结论

建筑施工行业在2022年二季度整体保持中低速增长，流动性压力有所缓解，但行业分化明显。未来，随着基建投资持续发力和房地产行业进一步调整，行业增长将更加依赖基建领域，同时行业集中度将不断提高，推动整体发展质量提升。