20220703-德邦证券-量化经济指数周报_疫情好转带动实体经济流动性持续回升_11页_1mb

宏观点评总结

核心内容概述

本报告由德邦证券研究所首席宏观经济学家芦哲撰写，分析了2022年7月2日当周的宏观经济数据与政策动向，重点聚焦实体经济流动性、ECI与ELI指数变化、高频数据表现及政策影响。

主要观点

1. ECI指数：供给端回暖，需求端小幅回升

• 供给指数：本周ECI供给指数为 50.06%，较上周回升 0.17%，显示供给端持续改善。
• 需求指数：ECI需求指数为 48.80%，较上周回升 0.06%，需求端有所回暖。
• 分项表现：
  • 投资指数：小幅回落至 48.72%，环比下降 0.04%。
  • 消费指数：回升至 48.78%，环比上升 0.28%。
  • 出口指数：微降至 49.07%，环比下降 0.01%。

2. ELI指数：流动性改善迹象显现

• ELI指数：本周为 -1.25%，较上周回升 0.43%，显示实体经济流动性有小幅改善。
• 信贷预期：6月份或迎来信贷“总量+结构”双重好转，流动性脉冲式回升。7月及以后，专项债资金拨付与新增8000亿元政策性信贷投放将推动流动性进一步改善。

3. 高频数据表现

供给端

• 轮胎开工率：全钢胎开工率小幅回落至 58.80%，半钢胎开工率回升至 64.60%。
• PTA开工率：回升至 77.67%，环比上升 2.58%。
• 钢厂高炉开工率：Mysteel调研显示为 80.79%，环比下降 1.13%，但同比上升 16.91%。
• 炼焦煤库存：回升至 196.70万吨，环比增加 6.3万吨。
• 建筑钢材库存：回升至 464.02万吨，环比增加 25.11万吨。

需求端

• 乘用车销售：上周日均销量回升至 69594辆，环比增长 17.22%，显示汽车消费持续回暖。
• 商品房销售：30大中城市销售面积环比增长 2.53%，再次刷新21年7月初以来新高。
• 土地供应：100大中城市供地面积小幅回落至 2201.36万平方米，环比下降 9.02%。

价格端

• 食品价格：猪肉平均批发价为 23.50元/公斤，环比上升 1.98元/公斤；蔬菜平均批发价为 4.14元/公斤，环比上升 0.07元/公斤。
• 大宗商品：COMEX黄金价格为 1814.46美元/盎司，环比下降 19.87美元/盎司；布伦特原油价格为 115.15美元/桶，环比上升 2.42美元/桶。

流动性

• 货币净投放：央行进行 4000亿元逆回购操作，有 1000亿元到期，当周实现 3000亿元净投放。
• 利率变化：7天shibor利率从 1.9920% 下降至 1.7980%，10年期国债收益率从 2.8340% 下降至 2.8210%。

关键信息

• 制造业PMI：6月制造业PMI为 50.2%，重回荣枯线以上，显示经济复苏迹象。
• 供应商配送时间：6月供应商配送时间指数为 51.3%，环比上升 7.2%，是PMI回升的重要原因。
• 政策动向：
  • 央行强调稳健货币政策，强化跨周期调节，为实体经济提供支持。
  • 国家发改委等六部门发布《工业能效提升行动计划》，提出2025年重点行业能效达到国际先进水平。
  • 国务院常务会议强调实施好稳健货币政策，增强金融服务实体经济能力。
  • 国家医保局启动第五轮药品目录调整，预计11月公布结果，明年1月执行。

风险提示

1. 疫情不确定性仍较高；
2. 基建项目开工可能不及预期；
3. 货币政策变动可能影响流动性预期。

信息披露

分析师简介

• 芦哲：德邦证券研究所首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长。
• 教育背景：中国人民大学、清华大学。
• 工作经历：曾任职于世界银行集团、泰康资产、华泰证券。
• 学术成果：在多本学术期刊发表论文二十余篇，引用量过千，下载量过万。
• 荣誉奖项：第五届邓子基财经研究奖得主，多次获得新财富固定收益研究与宏观研究第一名。

分析师声明

• 本报告基于公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告结论反映分析师研究观点，不受第三方影响。

投资评级说明

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法律声明

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