2020年传媒行业秋季投资策略：电影市场回暖，线上经济维持高景气-20200907-上海证券-25页_1mb

2020年传媒行业秋季投资策略总结

核心内容

2020年传媒行业在疫情后展现出明显的复苏迹象，主要体现在影视、游戏和线上营销三大领域。随着疫情防控逐渐缓解，线下娱乐逐步回暖，线上经济仍保持高景气度，行业整体呈现积极发展趋势。

主要观点

• 电影市场回暖，国庆档值得期待：疫情后线下娱乐逐步恢复，影院复工率超过80%。多部重点影片定档国庆，预计带动票房回升，电影市场有望加速复苏。
• 国内游戏市场维持高景气，手游出海持续增长：国内游戏市场收入同比增长显著，手游出海收入实现36.32%增长，主要受益于疫情带来的流量红利。字节跳动等新进入者正在改变行业格局，提升国产游戏竞争力。
• 线上营销快速复苏，直播带货发展迅速：直播带货交易额同比增长62.5%，成为线上营销的重要推动力。品牌商积极布局数字化营销，提升转化率与品牌影响力。
• 传媒行业整体估值回归中位区间：传媒板块估值较去年有所提升，处于近五年中位水平，行业基本面稳健，维持“增持”评级。

关键信息

影视行业

• 电影市场回暖：影院复工率超过80%，国庆档影片数量较多，有望带动票房增长。
• 电视剧精品化趋势：疫情导致电视剧产量下降，但精品化趋势延续，上半年收视率明显提升。
• 重点影片及公司：
  • 《信条》、《花木兰》、《夺冠》、《急先锋》、《姜子牙》等影片定档国庆。
  • 重点公司包括万达电影、光线传媒、北京文化等。

游戏行业

• 国内市场收入提速：上半年国内游戏市场收入1394.93亿元，同比增长22.34%；手游市场收入1046.73亿元，同比增长30.48%。
• 手游出海高增长：出海收入同比增长36.32%，主要市场包括美国、日本、韩国及东南亚。
• 字节跳动布局游戏市场：从超休闲游戏起步，逐步拓展至中重度游戏市场，对游戏宣发格局产生深远影响。
• 国产游戏美术水平提升：《黑神话：悟空》、《原神》等游戏展现出世界级美术水平，有望提升国产游戏的国际竞争力。
• VR/AR游戏前景广阔：《半衰期：Alyx》作为VR游戏代表，带动VR硬件销售，未来有望推动行业消费升级。

线上营销

• 直播带货迅速发展：交易额突破3000亿元，同比增长62.5%，成为线上营销增长的重要引擎。
• 品牌商数字化转型：通过MCN模式、直播带货等方式提升营销效率，实现流量变现与品牌推广双重目标。
• 电商直播用户渗透率高：淘宝系直播用户渗透率高达20%，显著高于其他平台。

投资建议

• 未来十二个月内，维持传媒行业“增持”评级。
• 重点关注公司：
  • 万达电影：国内院线龙头，疫情后有望加速布局，提升市占率。
  • 光线传媒：动画电影龙头企业，储备影片有望在国庆档期带来业绩增长。
  • 吉比特：游戏研发及运营企业，产品运营效率高，预计未来两年EPS稳步增长。
  • 宝通科技：专注于手游出海，拓展欧美市场，新游戏带来业绩增长点。
  • 值得买：内容型电商导购龙头，具备较强的品牌影响力和用户基础。
  • 元隆雅图：礼赠品行业龙头，有望分享冬奥会特许品销售红利，拓展MCN赛道。

数据预测与估值

风险提示

1. 相关行业发展政策落实情况低于预期。
2. 疫情影响线下娱乐活动。
3. 游戏行业市场竞争加剧。
4. 5G网络推广进程低于预期。
5. 直播带货等新型营销模式景气下滑。

投资评级说明

• 增持：股价表现将强于基准指数20%以上。
• 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
• 中性：股价表现将介于基准指数±10%之间。
• 减持：股价表现将弱于基准指数10%以上。

总结

传媒行业在疫情后展现出强劲复苏迹象，尤其在电影市场、游戏行业及线上营销领域表现突出。重点影片和游戏的陆续上线为行业注入新活力，同时线上营销模式如直播带货迅速发展，为品牌商带来显著收益。尽管存在一定的风险，但整体行业仍具备较高的增长潜力，值得投资者重点关注。