2020年机械行业秋季投资策略：补库存周期来临，行业景气向上-20200907-上海证券-26页_1mb

机械行业秋季投资策略总结

核心内容

2020年9月7日发布的机械行业秋季投资策略报告指出，随着工业企业利润持续改善和补库存周期的到来，机械行业整体迎来景气向上趋势，具备良好的投资机会。报告建议重点关注工程机械、通用自动化及服务型制造等细分行业。

主要观点

• 补库存周期来临：工业企业利润自5月份转正，持续改善，预计下半年将开启新一轮补库存周期，推动机械行业需求增长。
• 工程机械需求确定：作为机械行业的核心，工程机械受益于基建、房地产、更新换代及出口增长，具备高性价比和确定性。
• 通用自动化景气复苏：PMI连续5个月处于荣枯线以上，工业机器人、激光设备、注塑机等行业持续复苏。
• 服务型制造需求向上：检测服务、塔吊租赁、工业气体等细分行业受益于疫情后的订单释放和经济复苏，具备长坡厚雪的行业特征。

关键信息

工程机械

• 行业表现：2020年Q2工程机械公司业绩高增长，龙头市场份额提升。
• 需求驱动：基建、房地产、更新换代、出口是主要驱动力，预计全年销量增长19%。
• 市场结构：国产企业市占率持续上升，如中联重科，2019年市占率已达25.6%。
• 投资建议：推荐中联重科（000157）。

通用自动化

• 行业复苏：PMI连续5个月扩张，工业机器人销量与库存周期正相关，2020年Q2销量同比增长10.4%。
• 细分行业：工业机器人、激光器、注塑机等均呈现复苏态势。
• 投资建议：推荐锐科激光（300747）、埃斯顿（002747）。

服务型制造公司

• 检验检测行业：市场规模达3225亿元，集中度提升，民营机构发展迅速，推荐广电计量（002967）。
• 塔吊租赁行业：设备利用率维持高位，行业集中度有望提升，推荐建设机械（600984）。
• 工业气体行业：周期性减弱，价格有望回升，推荐杭氧股份（002430）。

投资建议

• 重点推荐公司：中联重科、锐科激光、埃斯顿、广电计量、建设机械、杭氧股份。
• 业绩预测：
  • 中联重科：2019年EPS 0.55元，2020年预测0.85元，2021年预测1.01元。
  • 锐科激光：2019年EPS 1.13元，2020年预测0.88元，2021年预测1.27元。
  • 埃斯顿：2019年EPS 0.08元，2020年预测0.17元，2021年预测0.22元。
  • 广电计量：2019年EPS 0.32元，2020年预测0.43元，2021年预测0.62元。
  • 建设机械：2019年EPS 0.52元，2020年预测0.75元，2021年预测1.21元。
  • 杭氧股份：2019年EPS 0.66元，2020年预测0.73元，2021年预测0.85元。

风险提示

1. 宏观经济需求放缓。
2. 行业竞争加剧。

投资评级

• 增持：中联重科、锐科激光、广电计量、建设机械、杭氧股份。
• 谨慎增持：埃斯顿。

行业分析

• 机械行业整体表现：申万机械行业指数上涨24.02%，跑赢上证指数和沪深300指数。
• 库存周期变化：从被动去库存转向主动补库存，预计下半年正式开启。
• 制造业投资改善：固定资产投资完成额同比降幅收窄，部分行业如计算机、通信设备制造业增长明显。

行业前景

• 工程机械：需求确定，出口增长超预期，龙头市占率提升。
• 通用自动化：受益于工业复苏，机器人、激光设备、注塑机等细分行业表现亮眼。
• 服务型制造：检测服务、塔吊租赁、工业气体等需求向上，行业集中度提升，增长潜力大。

总结

2020年下半年机械行业整体景气度提升，主要受益于工业企业利润改善和补库存周期的到来。工程机械、通用自动化及服务型制造是主要受益细分行业，建议投资者重点关注其中的龙头企业和具有成长性业务的公司，以把握行业复苏带来的投资机会。同时，需警惕宏观经济放缓和行业竞争加剧等风险因素。