2020年A股市场秋季策略展望：红叶不惧秋色-20200907-上海证券-22页_1mb
报告摘要
2020年A股市场秋季策略展望总结
核心内容
本报告由上海证券研究所发布，分析2020年四季度A股市场的投资机会。报告指出，尽管国内经济复苏节奏放缓和信用总量边际放缓构成短期压力，但长期来看，A股市场“熊长牛短”的趋势正在改变，市场结构和投资者行为的变化为四季度带来了结构性投资机会。
主要观点
短期因素
-
经济复苏与流动性变化
- 国内经济复苏斜率放缓，信用总量边际放缓，利率下行空间有限。
- 大盘技术性压力在四季度显现，市场整体趋势偏向“秋色”，即偏弱。
-
风险偏好波动
- 美国总统大选和新冠疫苗进展是影响市场风险偏好的主要因素。
- 市场可能因疫苗预期而误判为流动性收紧，需警惕短期扰动。
长期趋势变化
- 政策导向转变：宏观杠杆率高企约束下，逆周期调节更科学、精准，不再依赖“大水漫灌”。
- 投资者结构变化：居民金融资产配置趋势向基金间接入市，机构化趋势深化，动量策略被淡化。
- 基础制度改革：注册制改革推进，直接融资地位提升，资本市场地位增强。
结构性机会
一、消费板块
- 受益于低利率环境：消费核心资产在低利率下估值扩张，外资偏好消费股。
- 看好的细分行业：
- 化妆品：国产品牌借助直播带货崛起，预计四季度双十一大促销将带来亮眼表现。
- 宠物经济：城镇化、少子化和消费升级推动宠物消费增长。
- 小家电：疫情后需求复苏，出口订单饱满，行业增长潜力大。
- 品牌服饰与休闲食品：需求逐步恢复，市场集中度提升。
二、顺周期板块
- 疫后需求改善：电影院线、航空、旅游等行业需求回升，存在估值修复机会。
- 受益于经济复苏：机械、建材、化工、家电、汽车等顺周期行业将受益。
三、资本市场供给侧改革
- 证券行业受益：注册制改革推动风险偏好提升，头部券商强者恒强，业绩分化明显。
- 政策利好：IPO数量增加、融资规则优化、基金投顾全面开展，利好券商。
四、工业金属与新材料
- 铜价与经济复苏相关：铜作为顺周期资产，受益于全球经济回暖，与制造业PMI走势同步。
- 工业机器人：疫情推动设备更新换代和人工替代，产量有望高增。
- 碳纤维：高性能碳纤维需求上升，国产化进程加快，军用碳纤维难以大幅降价。
五、军工板块
- 大国博弈影响：美国大选和南海局势为军工行业带来热点题材机会。
- 航空发动机：国产化进程加速，涡扇18已量产，涡扇20正在研制。
- 碳纤维：军用需求推动碳纤维价格坚挺，国产化率提升空间大。
关键信息
- 全球疫情：国外疫情仍严峻，但治愈率和死亡率下降，疫苗研发加速。
- 中国经济表现：二季度GDP增速3.2%，PMI持续位于荣枯线上方，出口韧性较强。
- 货币政策：国内货币政策保持灵活适度，利率下行空间有限。
- 行业数据：多个行业在2020年中报中显示增长潜力，如制造业、信息传输、科学研究等。
附表信息
-
表3：A股市场多指数盈利预测
- 上证综指：2020年预计净利润同比增长0.55%，市盈率14.09。
- 沪深300：2020年预计净利润同比增长5.53%，市盈率13.01。
- 深证成指：2020年预计净利润同比增长48.80%，市盈率5.88。
- 中小板综：2020年预计净利润同比增长105.72%，市盈率26.24。
-
表4：沪深300指数分行业盈利预测
- 消费行业：净利润同比增长48.80%，占沪深300比5.88%。
- 材料行业：净利润同比下降56.95%，但占沪深300比3.93%。
- 金融行业：净利润同比增长1.54%，占沪深300比67.76%。
-
表5：基金行业资产配置情况
- 制造业：市值占比12.14%，股票投资市值占比59.92%。
- 信息传输、软件和信息技术服务业：市值占比1.67%，股票投资市值占比8.25%。
- 金融业：市值占比1.86%，股票投资市值占比9.18%。
投资评级
- 股票投资评级：包括增持、谨慎增持、中性、减持。
- 行业投资评级：包括增持、中性、减持，反映行业基本面和指数表现。
免责声明
- 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用。
- 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
- 投资者应自行判断，不应将本报告作为投资决策的唯一依据。
分析师信息
- 屠骏、刘骐豪、陈健宓：分析师，具备证券投资咨询资格，独立出具报告。
- 联系方式：电话、邮箱及SAC证书编号已提供。
结论
“红叶不惧秋色”表明，尽管四季度市场面临短期压力，但长期结构性变化将为A股市场带来新的投资机会，尤其在消费、顺周期、证券和新材料等领域。投资者应关注政策导向、行业复苏趋势及市场流动性变化，以把握四季度的结构性投资机遇。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
