2020年基础化工行业秋季投资策略：顺周期龙头迎来春天，持续关注优质赛道头部企业-20200907-上海证券-22页_983kb

基础化工行业2020年9月投资策略总结

核心内容

基础化工行业在2020年经历了疫情带来的冲击，但随着国内疫情逐步消退，行业库存持续去化，价格回暖趋势逐步显现。分析师洪麟翔认为，行业整体呈现中性评级，建议关注传统与新材料两个投资主线。

主要观点

• 投资主线：分为传统领域和新材料领域。

  • 传统领域：推荐低估值优质龙头（产业链一体化）及近消费端细分领域（钛白粉、高倍甜味剂）。
  • 新材料领域：关注国产替代的优质子行业，包括胶粘剂、碳纤维、半导体材料、尾气处理材料等。

• 行业复苏：国内疫情对行业影响已逐步消退，行业库存持续下降，产品价格回暖，尤其是MDI、TDI、钛白粉等产品价格明显回升。

• 竞争格局变化：行业竞争加剧，供给端恢复快于需求端，成本较高的企业承压。细分领域龙头企业市场占有率和竞争力提升，行业洗牌频繁。

• 重点推荐公司：万华化学、金禾实业、龙蟒佰利、回天新材、光威复材。

关键信息

行业现状

• 疫情冲击：2020Q1基础化工行业营收及利润总额大幅下滑，但随着国内疫情控制，行业呈现V型反转。
• 库存去化：化学原料制造业及橡胶塑料制造业库存持续下降，化学原料制造业库存为近三年低位，有望进入新一轮补库存周期。
• 化工品价格：受全球宏观经济增速下行及产能扩张影响，大宗化工品价格自2019年起持续下行，2020年初受疫情影响进一步下跌，但5月起逐步恢复，CCPI指数仍处于2016年以来底部，仍有提升空间。
• 原油价格：国际油价维持在40-45美元区间，需求端受疫情影响恢复缓慢，油价上行空间有限，下行风险加大。

投资策略

• 产业链一体化龙头：建议关注具备成本控制能力、产品竞争力及稳定生产能力的企业，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙蟒佰利等。
• 近消费端领域：钛白粉、高倍甜味剂等细分领域需求稳定，龙头企业受益于市场增量和市占率提升。
• 新材料领域：国产替代加速，重点推荐胶粘剂（回天新材）、碳纤维（光威复材）、半导体材料（鼎龙股份、安集科技、晶瑞股份、福斯特）、尾气处理材料（万润股份、奥福环保）、吸附分子筛（建龙微纳）等。

重点推荐公司

风险提示

1. 原油价格大幅波动可能对行业造成影响。
2. 下游需求不振可能制约价格传导。
3. 化工企业可能面临重大安全事故或环保问题。
4. 新材料领域产品竞争力不及预期可能导致市场份额流失。
5. 系统性风险可能影响整个行业。

结论

分析师认为，基础化工行业在经历疫情冲击后逐步复苏，传统领域龙头价值显现，新材料领域国产替代加速。重点推荐万华化学、金禾实业、龙蟒佰利、回天新材、光威复材等企业，建议投资者关注行业复苏趋势及细分领域龙头企业的成长机会。