20211226-华泰期货-燃料油周报_油价有所反弹_天然气强势继续支撑低硫油市场_10页_1mb

油价反弹与燃料油市场分析总结

核心内容

近期国际油价有所反弹，主要受到以下因素影响：

• 疫情担忧缓解：奥密克戎病毒住院率低于德尔塔，部分疫苗对新变异株有效，欧美国家未实施大规模交通管制，市场对需求前景的悲观情绪有所消退。
• 供应减少：利比亚石油供应因国内政治因素减少约30万桶/天，对市场形成短期支撑。
• 市场不确定性：伊朗核谈判的进展可能影响其未来产量，同时新型病毒和疫情的不确定性仍对油价构成压力。

总体来看，油价短期趋势仍不明朗，建议投资者保持谨慎。

燃料油市场分析

基本面表现

• 高硫燃料油：经历季节性需求下滑后逐步企稳，但受天然气推动炼厂加氢成本高企影响，高硫油供应增加，市场走势受限。
• 低硫燃料油：受益于天然气价格强势，部分电厂出于经济性考虑增加采购，形成需求支撑。韩国、日本及我国台湾地区12月燃料油进口量环比增长30万吨左右，未来仍有增长空间。
• 价差格局：预计冬季结束前，低硫燃料油基本面将强于高硫，外盘低硫裂差及高低硫价差可能偏强运行，但内盘价格或弱于外盘。

价格策略建议

• 单边价格策略：当前建议保持中性，以观望为主。
• 逢高空LU-FU机会：预计一季度可能有机会逢高空低硫燃料油（LU）与高硫燃料油（FU）价差。

关键影响因素

市场数据与图表

价格与价差

• SHFE FU内外盘价差：图1显示近期价差走势。
• SHFE FU进口套利窗口：图2显示进口套利成本。
• INELU内外盘价差：图3显示低硫燃料油价差。
• INELU进口套利窗口：图4显示低硫燃料油进口套利成本。
• 高低硫价差：图5、图6分别显示东西价差与内外盘价差。
• 新加坡380cst对Brent裂差：图12显示裂差走势。

远期曲线

• 新加坡180cst掉期远期曲线：图7显示未来价格预期。
• 新加坡380cst掉期远期曲线：图8显示未来价格预期。
• 新加坡Marine 0.5%远期曲线：图9显示不同规格燃料油的远期价格。
• 新加坡粘度价差远期曲线：图10显示不同粘度燃料油之间的价差预期。
• 380cst东西价差远期曲线：图11显示东西价差走势。

供需数据

• 俄罗斯燃料油产量：图13显示产量变化。
• 沙特燃料油产量：图14显示产量变化。
• 巴西燃料油产量：图15显示产量变化。
• 墨西哥燃料油产量：图16显示产量变化。
• 印度燃料油产量：图17显示产量变化。
• 韩国BunkerC产量：图18显示产量变化。

消费数据

• 新加坡船供油总量：图19显示总量变化。
• 新加坡MFO380cst船供油量：图20显示380cst船供油量。
• 新加坡MFO500cst船供油量：图21显示500cst船供油量。
• 新加坡低硫MGO船供油量：图22显示低硫MGO船供油量。
• 韩国BunkerC消费量：图23显示消费量变化。

贸易数据

• 新加坡燃料油进口与出口：图25、图26显示进口与出口量。
• 中国燃料油进口与出口：图27、图28显示进口与出口量。
• 俄罗斯燃料油出口：图29显示出口量。
• 巴基斯坦高硫燃料油进口：图30显示进口量。
• 墨西哥燃料油进口与出口：图31、图32显示进口与出口量。
• 印度燃料油进口与出口：图33、图34显示进口与出口量。
• 韩国BunkerC进口与出口：图35、图36显示进口与出口量。

库存数据

• ARA燃料油库存：图37显示库存水平。
• 新加坡渣油库存：图38显示库存变化。
• 富查伊拉重馏分及渣油库存：图39显示库存变化。
• 美国燃料油库存：图40显示库存变化。

风险提示

• 市场不确定性：疫情发展、伊朗核谈判、欧佩克增产等均可能对市场产生重大影响。
• 政策与经济变化：各国政策调整、经济环境变化可能影响燃料油需求。
• 技术问题：部分图表暂停更新，需关注后续数据发布。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点、结论及预测仅反映发布当日的判断，可能随市场变化而调整。
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