20260123-华泰期货-燃料油日报_汽柴油对低硫燃料油价差出现回落_7页_1mb

汽柴油对低硫燃料油价差出现回落总结

核心内容

当前汽柴油对低硫燃料油价差出现回落，反映出市场对燃料油需求的分流。尽管伊朗局势仍存不确定性，但短期内对油价的影响尚不明确。燃料油市场整体呈现多空因素交织的状态，需求端存在一定的支撑，但供应端压力也逐渐显现。

主要观点

1. 市场走势

• 高硫燃料油：上海期货交易所燃料油主力合约日盘收涨1.89%，报2592元/吨。
• 低硫燃料油：INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.65%，报3125元/吨。
• 价差变化：汽柴油对低硫燃料油价差从高位回落，表明部分需求转向汽柴油，对低硫燃料油形成一定压力。

2. 基本面分析

• 伊朗局势：伊朗石油供应尚未受到实质影响，但地缘政治风险仍存，可能对油价造成反复扰动。
• 需求端：3月份国内沥青炼厂可能寻找委油的替代原料，为燃料油需求带来增长空间。
• 供应端：随着阿祖尔和Dangote炼厂装置状态变化，科威特与尼日利亚发货量回升，尤其是科威特1月份发货量较高，带来局部供应压力。
• 价差格局：当前燃料油市场呈现“东强西弱”格局，东西价差走阔可能打开套利窗口，进而对亚太及国内市场形成压制。

3. 市场策略

• 高硫燃料油：短期中性，关注伊朗局势；中期偏空。
• 低硫燃料油：短期中性；中期偏空。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：当前无明确策略建议。

关键信息

市场影响因素

• 地缘政治风险：伊朗局势未完全缓解，可能影响油价走势。
• 供需变化：国内沥青炼厂需求增长与海外供应回升交织。
• 价差变化：汽柴油对低硫燃料油价差回落，反映需求分流。

市场风险提示

• 宏观风险：全球经济形势变化可能影响燃料油需求。
• 关税风险：国际贸易政策变动可能对市场造成冲击。
• 制裁风险：针对伊朗的制裁可能影响其石油出口。
• 原油价格波动：原油价格大幅波动将对燃料油市场产生传导效应。
• 发电端需求：若发电端需求超预期，可能对燃料油市场形成支撑。
• 欧佩克增产：若增产幅度不及预期，可能推高油价。
• 船燃需求：若船燃需求超预期，可能对低硫燃料油形成支撑。

图表说明

• 图1-图6：展示了新加坡高硫和低硫燃料油现货价格、掉期近月合约价格及近月月差，反映了市场供需及价差变化。
• 图7-图18：展示了上海期货交易所燃料油及低硫燃料油期货主力合约、指数合约、近月合约价格及成交持仓量，提供了详细的市场交易数据和趋势分析。

分析团队

• 研究员：潘翔、康远宁
• 从业资格号：潘翔（F3023104），康远宁（F3049404）
• 投资咨询号：潘翔（Z0013188），康远宁（Z0015842）

免责声明

本报告基于已公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，不构成投资建议。投资者应自行独立判断，本报告不承担任何法律责任。

联系信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com