20231029-国海证券-山西汾酒-600809.SH-2023年三季报点评_增长稳健_经营韧性仍强_5页_419kb

山西汾酒2023年三季报总结

• 业绩表现：2023前三季度收入同比增长2078%，净利润同比增长3268%；Q3收入同比增长1355%，净利润同比增长2712%，显示强劲增长。
• 经营韧性：公司经营状况良好，双节动销反馈积极，核心产品批价稳定，库存可控。省内外营收同比分别为+91%和+159%。
• 产品结构：中高价产品占比75%，环比提升；青花系列增长放缓，玻汾控量；毛利率降至75.04%，费用率下降，净利率提升至34.45%。
• 战略方向：深化全国化和高端化战略，省外市场增长显著，渠道提质增效。
• 盈利预测：调高2023-2025年EPS至8.63元、10.80元、13.13元，对应PE为28倍、22倍、18倍，维持买入评级。
• 风险提示：疫情反复、竞争加剧、省外拓展不及预期、经济波动、食品安全等风险。