20240426-东吴证券-山西汾酒-600809.SH-2023年报及2024Q1点评_青花凤举云飞_盈利稳步提升_4页_505kb

山西汾酒2023年报及2024Q1点评报告的分析总结如下：

2023年，公司营收达到319.28亿元，同比增长22%；归母净利润为104.38亿元，同比增长29%。2024Q1，营收同比增长21%，归母净利润同比增长30%。分产品看，青花系列收入超140亿元，增长超30%，成为主增长动力；腰部产品收入约80亿元，增速稳定在20%左右；玻汾收入约70亿元，维持15%增速。分区域，省内和省外市场同步增长，省内通过青25提价改善结构，省外渠道优化助力增速提升。

财务方面，全年销售费用率下降，毛利率显著提升主要得益于产品结构升级；盈利改善超预期，Q1毛利和费率双重优化，现金流回款积极。公司预测2024年净利润上调至13.3亿元，2025年17亿元，2026年21.4亿元，对应PE倍数降低，维持"买入"评级。风险包括宏观经济压力、竞争加剧和产品增速放缓。

综上，山西汾酒在价格调整和营销推进下，盈利稳健提升，良好预期支持其投资价值，但风险需关注。