20220216-银河期货-黑色专题报告_钢厂复产预期下_关注做多双焦机会_14页_2mb

黑色专题报告总结

核心内容

本报告分析了2022年2月16日煤焦市场情况，指出当前煤焦供需双弱，但随着冬奥会和取暖季结束，钢焦企业将逐步复产。由于焦企复产时间可能滞后于钢厂补库节点，同时两会期间煤矿安监严格、蒙煤通关受限，焦煤成本支撑有望重回，焦炭供需格局将边际趋紧。报告建议投资者关注做多双焦（焦炭和焦煤）的机会。

主要观点

1. 钢厂复产预期

• 冬奥会（2月4日至20日）和取暖季（1月1日至3月15日）结束后，钢焦企业将逐步恢复正常生产。
• 3月15日后，多数受管控的钢企将恢复生产，叠加钢材旺季，钢厂开工率将有所提升。
• 钢厂提产积极性较高，焦炭刚需边际增加。

2. 焦炭供给情况

• 焦企开工受限，主要因冬奥会和取暖季影响，部分焦企限产幅度达50%以上。
• 焦炭供给端受限，但随着复产逐步展开，供给或将有所改善。
• 焦化产能新增和淘汰按计划进行，未对焦炭供给造成显著扰动。

3. 焦煤供给情况

• 两会期间煤矿安全检查严格，焦煤供给难有明显增加。
• 蒙煤通关受疫情影响，通关量维持低位，对焦煤供应构成一定压力。
• 焦煤成本支撑重回，价格有望反弹。

4. 库存情况

• 焦煤焦炭总库存处于低位，去化明显。
• 下游焦企和钢厂库存以消化为主，港口库存去化主要受贸易商抛货和澳煤卸港影响。
• 焦煤可用天数减少，焦炭可用天数略有增加。

5. 价格走势

• 焦炭价格累计下跌400元/吨，多数焦企处于亏损状态。
• 焦煤价格也有所下跌，但跌幅小于焦炭。
• 焦炭港口准一级冶金焦成交价2850元/吨，折合仓单价3064元/吨，基差-127元/吨。
• 焦煤山西简混仓单价2515元/吨，基差+78元/吨。

6. 黑色产业链利润

• 焦炭价格下跌快于焦煤，导致焦企亏损。
• 上游煤矿利润较高，下游钢厂利润有所修复。
• 整个黑色产业链利润分配不均，焦炭端压力较大。

关键信息

• 钢厂复产时间：3月15日后，多数受限钢厂将恢复正常生产。
• 焦炭价格跌幅：累计下跌400元/吨，多数焦企亏损。
• 焦煤价格跌幅：山西地区低硫主焦煤下跌300-650元/吨，蒙煤通关受限。
• 库存水平：焦煤焦炭总库存低位，港口库存去化明显。
• 基差情况：焦炭基差-127元/吨，焦煤基差+78元/吨。
• 风险提示：政策干预价格、动力煤下跌、蒙煤大幅通关、钢厂提产不及预期、钢材需求较差。

建议

• 操作建议：后期建议做多双焦，关注焦炭和焦煤价格反弹机会。
• 关注点：焦企复产节奏、钢厂补库需求、两会期间煤矿政策、蒙煤通关情况。

数据来源

• 银河期货
• Mysteel
• 钢联
• 唐山市生态环境局
• Wind

图表说明

• 图1至图31包含市场供需、库存、价格走势等数据，为报告提供直观支持。
• 图表显示了焦炭和焦煤价格变化、库存情况、复产节奏及环保政策影响等。

风险提示

• 政策干预价格：两会期间政策可能对价格产生影响。
• 动力煤下跌：动力煤价格下跌可能对焦煤需求形成压力。
• 蒙煤大幅通关：蒙煤通关恢复可能增加焦煤供应。
• 钢厂提产不及预期：若钢厂提产不及预期，将影响焦炭需求。
• 钢材需求较差：钢材需求疲软可能对焦炭价格形成压制。

作者承诺

• 研究员沈恩贤承诺以独立、客观的态度出具本报告。
• 报告内容反映其研究观点，未因本报告获得任何形式的报酬。

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