深度报告-20240405-天风证券-隧道股份-600820.SH-高分红低估值地方国企_数据要素助力价值重估_29页_3mb

隧道股份首次覆盖报告总结

公司概况

隧道股份（600820）是上海国资委下属的地方国企，聚焦基建施工全产业链，涵盖设计、施工、投资、运营等业务。首次评级“买入”，目标价792元，当前股价652元。公司运营上海95%以上市属道路，并数字化转型迅速，2023年成立首个数据产品交易平台。

业务亮点

1. 传统主业稳健增长
   2023年中标订单同比增长141.1%，新签订单8197.6亿元。盾构机技术领先，自主研发的“智驭号”盾构机在软土地层实现自主驾驶，推进效率提升15%。
2. 运营业务快速扩张
   通过收购城建集团运营业务，City Operation收入增长迅速，孵化“上海停车”APP，数据资产价值待挖掘。
3. 数字化转型加速
   成立数字集团，中标多个智慧化项目，2023年8月推出首个交通大数据产品，数据要素交易规模年增速42%。

财务表现

• 收入与利润：2022年营收652.7亿元，净利润28.1亿元，2023年预计净利润31.2亿元，增速保持高位。
• 高股息优势：近十年分红比例稳定在30%，2024年3月股息率达44.1%，在建筑板块排名前列。
• 估值逻辑：基于8倍PE目标价792元，高于可比公司估值，数据资产入表政策推动价值重估。

风险提示

• 基建投资不及预期、数字化业务落地延迟、项目投产进度风险。

短期评级

买入，目标价792元，关注数据要素政策红利和运营业务增长潜力。