20231031-财通证券-隧道股份-600820.SH-收入稳中有增_经营回款同比改善_4页_469kb

公司财务与业务总结

核心内容概述

本报告分析了公司2023年前三季度的财务表现与业务发展情况，指出公司收入稳中有增，经营回款同比改善。同时，公司正积极布局数字化产权制度，未来有望受益于数据资产商业化的发展机遇。

主要观点

收入与利润表现

• 营收增长：2023Q1-3实现营收469.07亿元，同比增长9.03%。
• 净利润增长：归属净利润14.94亿元，同比增长8.07%；扣非净利润14.19亿元，同比增长9.83%。
• 季度波动：Q1营收增长7.34%，Q2增长25.7%，Q3下降5.8%；Q3净利润同比下滑19.03%，主要受投资收益减少影响。
• 新签订单：累计新签订单600.27亿元，同比增长7.04%；Q3单季度新签订单177.43亿元，同比增长10.36%。

业务细分表现

• 施工业务：新签订单稳中有增，其中市政和能源工程增长显著，分别为108.14%和140.55%。
• 设计与运营业务：新签订单分别增长-5.57%和4.38%。
• 区域分布：上海市内新签订单增长6.26%，市外增长11.76%。

财务健康状况

• 经营现金流改善：2023Q1-3经营性现金净流出3.68亿元，但较上年同期多流入14.51亿元。
• 毛利率承压：毛利率11.87%，同比下降0.31个百分点。
• 费用率上升：期间费用率9.33%，同比上升0.83个百分点，其中管理费用率上升1.23个百分点。
• 资产负债情况：资产负债率稳定在76%-77%区间，流动比率和速动比率有所提升，显示偿债能力增强。

关键信息

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为30.70/33.66/38.49亿元，对应PE估值分别为5.77/5.26/4.60倍。

数据产权制度

• 政策背景：国务院发布《数字中国建设整体布局规划》，推动数据产权制度建设。
• 公司布局：全资子公司上海城建数字产业集团有限公司聚焦CIM城市信息模型技术，提供数字化解决方案。
• 潜在增长点：公司积累大量数据资产，未来或可通过数据商业化获得新增长。

市场表现

• 股价表现：2023年10月30日收盘价5.63元。
• 流通股本：31.44亿股。
• 每股净资产：8.78元。

财务预测概览

营收预测

净利润预测

EPS预测

PE与PB预测

风险提示

• 稳增长力度不及预期
• 宏观经济波动
• 下游需求萎靡

投资回报率与运营效率

分红与估值

• 分红比率：2020-2022连续三年分红率超过30%，2023H1达40%。
• 股息收益率：2023年预计为1.8%，2024年及2025年为0%。
• 估值指标：PE持续下降，PB亦呈下降趋势，反映市场对公司未来增长的预期。

结论

公司整体业务稳健增长，经营现金流改善，同时积极布局数字化转型，未来有望在数据产权制度落地后受益。尽管毛利率略有承压，但公司通过提升回款效率和优化费用结构，维持了良好的盈利能力和运营效率。分析师维持“增持”评级，认为公司具备持续增长潜力和稳定分红能力。