20240430-天风证券-隧道股份-600820.SH-毛利率有所改善_看好数据要素助力公司价值重估_4页_780kb

隧道股份（600820）证券研究报告总结

隧道股份（600820）2024年第一季度季报点评报告强調查公司业绩稳健增长，毛利率明显改善，分析师维持“买入”评级，目标价为927元，当前价格为679元。报告指出，2024Q1营收1413亿元，同比增长53%；归母净利润44亿元，同比增长31%；扣非净利润43亿元，同比增长102%，主要受益于毛利率改善0.57个百分点。新中标订单达2266亿元，同比增长71.5%，其中能源和房建类订单增速显著。分析师预计公司2024-2026年净利润分别为324亿、359亿、399亿元，对应PE为66、60、54倍，认可给予24年9倍PE，目标价927元。报告还强调公司作为地方国企的优势，包括高分红低估值、优质数据资产和低空经济战略，以及订单增长和财务管理的稳健性。潜在风险包括基建投资放缓、减值风险和数字化业务不确定性。财务数据显示毛利率上升、净利润增速快于营收，EBITDA和每股收益均呈现积极趋势，但期间费用略升，净利率轻微下降。总体观点是公司通过数据要素和低空经济等战略推动价值重估，具备增长潜力。

• 关键财务数据：

• 营收增长率：2024Q1 +53%。

• 归母净利润增长率：+31%。

• 扣非净利润增长率：+102%。

• 毛利率：12.5%，同比增长0.57pct，环比增长0.499pct。

• 经营亮点：订单高速增长（市外订单占比增加），数据要素业务推动潜在弹性。

• 风险提示：依赖于宏观经济和项目进度，需关注减值及投资预期不达标的可能。