20240419-中国银河-隧道股份-600820.SH-业绩稳健增长_数据要素重塑价值_3页_551kb

隧道股份公司点评总结

基本情况

隧道股份发布2023年年报，业绩稳健增长，新签合同额大幅提升。2023年实现营收74193亿元，同比增长26.2%，归母净利润2939亿元，同比增长29.2%。

经营成果

• 营业收入结构：施工业务营收61360亿元，同比增长31.1%；数字信息业务营收317亿元，同比增长20.7%；设计服务业务营收2565亿元，同比下降38.5%。
• 新签订单：累计新签各类订单95380亿元，同比增长141.1%。城市工程、轨道交通等业务新签订单增长显著。

盈利能力

• 毛利率降至10.28%，同比下降26.9个百分点，区域业务分化明显。
• 各项费用支出大幅增加，销售费用增长328.6%，财务费用增长176.5%。
• 经营性现金流净额3178亿元，同比减少21.45%；投资活动现金流净额-1738亿元，同比减少41.85%。

业务拓展

• 收购控股股东旗下水务业务，完善水务基建产业链。
• 数字信息业务取得突破，BIM管理平台、智慧快速路等项目落地。
• 数据要素价值开始显现，实现低速作业车时空数据市场首单交易。

投资建议

预计2024-2026年营收分别增长81.3%、97.4%、11.31%；归母净利润增长率分别为82.5%、88.2%、940%。维持“推荐”评级，目标股价PE分别对应68.2倍、62.7倍、57.3倍。

风险提示

订单落地不及预期、应收账款回收风险为主要风险因素。