医药行业2018年年度投资策略：政策逐步落实，重塑行业格局-20171228-安信国际-16页-2mb

报告摘要

本报告为2018年医药行业投资策略，分析了制药、医药流通及中药行业的现状、政策影响和未来趋势，同时提出了相关投资建议和风险提示。整体来看，医药行业将受益于医保覆盖面增长、人均医疗消费提升、人口老龄化及技术革新，但也将面临医保控费和药品价格下行的压力，总体维持稳步增长。

行业现状：原研药市场份额低，进口药物占比大。我国原研药占比27%，远低于美国和日本。
政策影响：
- 与国际接轨：CFDA成为ICH成员，加快新药引进和研发。
- 专利链接制度：建立专利链接制度和试验数据保护，降低仿制药侵权风险。
- 临床试验改革：临床试验机构资格认定改为备案管理，提高临床试验效率。
- 上市审评审批改革：临床急需药品审批时间缩短，鼓励创新药和罕见病药物研发。
- 上市许可持有人制度：推动药品研发与生产分离，提高研发效率，降低研发成本。
市场前景：化学药和生物制剂市场规模将分别达到8780亿和3333亿人民币，生物制剂增速更快。
相关标的推荐：
- 石药集团 (1093.HK)：聚焦高端仿制药和小分子创新药，拥有多个重磅新药和仿制药产品。
- 三生制药 (1530.HK)：聚焦创新生物药，拥有多个1类新药和国际市场布局。
- 药明生物 (2269.HK)：受益于生物制药行业增长，技术平台强大，收入增长显著。

行业现状：我国医药流通企业约13000家，前100企业市场占有率约70%，前3市占率约30%。
政策影响：
- 两票制：促进行业整合，提高集中度，压缩中间流通环节，提升运行效率。
- 行业升级：推动流通企业向现代化、智慧型服务商转型。
市场前景：预计2020年市场规模将达到22000亿元，前100企业有近50%增长空间。
相关标的推荐：
- 国药控股 (1099.HK)：全国分销网络覆盖广泛，业务规模大，运营效率高。
- 上海医药 (2607.HK)：通过并购完善全国网络布局，加强物流配送能力，竞争力显著增强。

行业现状：中药产业包括中药饮片、中成药和中药材，其中中药饮片增速最快，2016年市场规模接近2000亿元。
政策影响：
- 鼓励中药创新：支持中药传承与创新，加强全产业链质量监管。
- 限制中成药临床使用：中药注射剂因安全性和有效性问题受到限制，部分产品被召回。
- 中药饮片政策红利：中药饮片不受集中采购和药占比限制，医院端可能增加处方用量。
市场前景：中药饮片特别是新型饮片（配方颗粒、破壁饮片）将快速增长。
相关标的推荐：
- 中国中药 (0570.HK)：配方颗粒行业龙头，通过并购实现业务增长。
- 中智药业 (3737.HK)：破壁饮片龙头，拥有完整产业链质量控制体系，营销网络覆盖广泛。