20180903-西南证券-2018年9月医药行业投资策略_中报行业增长分化加剧_聚焦创新和消费主线_61页_4mb

报告摘要

2018年9月医药行业投资策略总结

核心内容

2018年8月，医药行业整体表现不佳，申万医药指数下跌8.07%，跑输沪深300指数2.86个百分点。医药行业内部呈现明显分化，其中生物制品跌幅最小，医疗服务跌幅最大。行业整体市盈率处于中等偏上水平，但较过去两年处于较低位置。医药行业数据回暖，主要得益于新进医保目录药品放量、仿创类药品审批加快、消费增长等因素。

主要观点

一致性评价与带量采购
国家将选择北京、上海、天津等11个城市作为试点，实行带量采购，以降低药价和交易成本。通过一致性评价的品种有利于实现进口替代和供给侧改革，但带量采购可能导致降价，重点推荐0到1的通过一致性评价的产品。上海带量采购已进行3批，中标产品降价明显，但通过一致性评价品种降幅相对较小。
医药行业分化加剧
医药行业内部增长分化明显，行业龙头效应显著。化学制剂、原料药、生物药、医疗器械等子行业表现较好，而中药注射剂和部分处方药增速下滑，受医保目录调整和政策影响较大。
投资策略
- 创新药：重点推荐恒瑞医药、科伦药业、泰格医药、药明康德等，认为其研发壁垒高，竞争格局好。
- 高端制药：推荐华东医药、乐普医疗等，认为其受益于一致性评价政策。
- 生长激素：推荐长春高新、安科生物，其市场持续高增长。
- 品牌中药：推荐片仔癀、广誉远等，认为其长期成长逻辑不变。
- 高端品牌与连锁医疗服务：推荐爱尔眼科、美年健康等，业务模式成熟，增长稳定。
- 疫苗：推荐智飞生物，疫苗受益新品放量，业绩迎来爆发期。
- 药房领域：推荐益丰药房、老百姓等，受益于行业整合和处方外流。
- 按摩器：推荐奥佳华，认为其具有巨大爆发潜力。