2018年医药行业年度投资策略_政策逐步落实_重塑行业格局_14页_1mb

2018年医药行业年度投资策略总结

核心内容

2018年医药行业将受到多项政策改革的持续影响，行业整体将受益于医保覆盖面增长、人均医疗消费提升、人口老龄化和技术创新等利好因素，同时面临医保控费、药品价格下行等压力。总体上，行业将维持稳步增长，但内部结构将加速分化，资源将向优质企业集中。

主要观点

• 制药行业：政策鼓励创新药与优质仿制药发展，推动行业从低端仿制药向创新药和优质仿制药并行发展转型。具有强大研发能力和丰富产品管线的龙头企业将受益。
• 医药流通行业：两票制的全面执行将促进行业集中度提升，终端网络覆盖广、物流能力强的龙头企业将占据更大市场份额，提升议价能力和利润空间。
• 中药行业：中药饮片迎来快速增长期，尤其新型饮片（配方颗粒、破壁饮片）将受益于政策支持和消费升级，而中成药特别是中药注射剂将面临政策限制和市场萎缩。

关键信息

制药行业

• 行业现状：原研药市场份额低，进口药物占比大，中药辅助用药比例高，临床价值高的治疗用药多依赖进口。
• 政策梳理：
  • 加入ICH，与国际标准接轨，促进新药引进。
  • 专利链接制度和试验数据保护制度的建立，降低仿制药侵权风险。
  • 临床试验管理改革，加快审批流程，鼓励医疗机构参与临床试验。
  • 上市许可持有人制度，推动研发与生产分离，提高研发效率。
• 政策影响：行业将经历快速优胜劣汰，研发能力强、质量高的企业将占据主导地位。
• 市场前景：化学药市场较大，生物制剂增速较快，未来增长潜力大。
• 相关标的推荐：
  • 石药集团（1093.HK）：布局创新药和高端仿制药，有多个重磅新药和仿制药即将上市。
  • 三生制药（1530.HK）：聚焦创新生物药，产品线丰富，具备国际化发展能力。
  • 药明生物（2269.HK）：受益于生物药高速发展，技术平台强，业务增长迅速。

医药流通行业

• 行业现状：行业集中度低，企业数量多，竞争激烈，利润空间有限。
• 政策梳理：
  • 国家鼓励医药流通行业转型升级，提高集中度。
  • “两票制”全面执行，压缩流通环节，提升行业透明度和效率。
• 政策影响：促进行业整合，大型企业将占据更大市场份额，中小型企业面临淘汰风险。
• 市场前景：预计到2020年，市场规模将达到2.2万亿元，年复合增长率约5%。
• 相关标的推荐：
  • 国药控股（1099.HK）：全国性分销网络，业务规模大，运营效率高。
  • 上海医药（2607.HK）：通过并购完善全国布局，物流能力增强，具备快速增长潜力。

中药行业

• 行业现状：中药饮片和中成药市场快速增长，但企业数量多、规模小，质量参差不齐。
• 政策梳理：
  • 鼓励中药传承与创新，加强全产业链质量监管。
  • 中药注射剂受到政策限制，部分产品被暂停使用。
  • 中药饮片不纳入集中采购和药占比，政策红利明显。
• 政策影响：中药饮片市场将快速增长，中成药市场面临调整。
• 市场前景：中药饮片市场规模将显著扩大，新型饮片更具增长潜力。
• 相关标的推荐：
  • 中国中药（0570.HK）：配方颗粒行业龙头，业务增长快，具有政策红利。
  • 中智药业（3737.HK）：破壁饮片龙头，质量控制严格，具备市场竞争力。

风险提示

1. 研发进度不及预期：创新药研发周期长、成本高，可能影响上市时间。
2. 政策执行不及预期：政策落地效果可能不及预期，影响行业格局变化。
3. 药品降价幅度超预期：医保控费政策可能导致药品价格大幅下降，影响企业利润。

投资建议

• 制药行业：重点关注具备研发实力和丰富产品管线的龙头企业，如石药集团、三生制药、药明生物。
• 医药流通行业：关注全国性流通龙头企业，如国药控股、上海医药。
• 中药行业：关注中药饮片和新型饮片企业，如中国中药、中智药业。

行业分析师

• 姓名：李艾蔚 PhD
• 联系方式：+852-22131400
• 邮箱：aiweili@eif.com.hk