20171228-东兴证券-医药行业2018年投资策略_迎接医药高质量增长新时代_看好2018年医药结构牛_127页_5mb

医药行业2018年投资策略总结

核心内容

本报告分析了医药行业从2008年至2017年的十年发展，总结出行业从“业绩为王”到“估值为王”再到“确定性细分为王”的演变过程，并提出2018年将进入新常态下的医药结构性牛市。

主要观点

1. 行业趋势转变
   医药行业已从野蛮扩张阶段进入结构优化时代，增速从低质量向高质量转变，2018年将进入高质量增长阶段。

2. 三大变革因素

   • 供给侧改革：鼓励创新和高水平仿制药，推动一致性评价，优化行业结构。
   • 支付端变革：医保目录调整、谈判、动态调整等，推动行业从被动支付到主动控费。
   • 新需求升级：老龄化、消费升级、高端医疗服务等带来新的增长点。

3. 结构性牛市预期
   2018年医药行业基本面改善，市场情绪和预期触底，预计将迎来结构性牛市。

关键信息

2017年医药行业表现

• 行业整体涨幅为0.78%，位居市场中游。
• 行业呈现结构性行情，创新、新兴细分龙头、消费升级和原料药涨价等领域表现较好。
• 医药板块估值下杀，生物制品和化学制剂表现相对较好。

行业十年复盘

• 2008-2012年：行业处于野蛮扩张阶段，以业绩驱动为主。
• 2013-2015年：行业增速放缓，新兴领域如医疗服务、精准医疗等开始拔估值。
• 2016-2017年：行业进入结构优化阶段，创新药、细分龙头、消费升级和原料药涨价成为重点。

2018年医药行业基本面改善

• 医药工业：招标降价接近尾声，药占比压力缓解，进口替代促进，新品种增量带来结构性改善。
• 医药商业：两票制影响接近尾声，商业整体趋势向上，流通板块迎来基本面改善。

2018年十大金股

• 丽珠集团、华海药业、凯莱英、智飞生物、健友股份、九州通、亿帆医药、康美药业、山河药辅、泰格医药。

战略细分方向

1. 细分领域龙头：关注具有高成长性和高性价比的细分领域公司。
2. 疫苗：创新大产品大时代，疫苗行业进入爆发期。
3. 创新药：从主题到主线，开启医药新时代。
4. 优质仿制药：一致性评价带来量价齐升，格局优化空间大。
5. CMO：受益于国内创新爆发趋势，为创新药提供服务。
6. 制剂出口：带来利润和估值弹性，反哺国内市场。
7. 药用辅料：关联审评和一致性评价带来行业格局重塑。
8. 医药商业：流通板块迎来否极泰来，把握整合机会。
9. CRO：行业底部拐点向上，一致性评价带来增量订单。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 行业整合速度不及预期

附录与图表

• 表格目录：包含医药行业涨幅前20的公司及其原因，各细分领域龙头，一致性评价和两票制影响等。
• 插图目录：包括医药行业走势、估值变化、政策影响等图表。

结论

2018年将是医药行业在新常态下的结构性牛市，建议从供给侧改革、支付端变革和新需求升级三大方向挖掘投资机会，重点关注细分领域龙头、创新药、优质仿制药、CMO、制剂出口、药用辅料、医药商业和CRO等板块。