20220630-德邦证券-功率半导体行业点评_新能源需求迅猛增长_功率器件国产化正当时_2页_267kb

电子行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于功率半导体行业，特别是新能源汽车、光伏、风电及储能等下游领域的功率器件需求增长与国产化进程。分析师陈海进指出，随着新能源产业的迅猛发展，功率器件在汽车电子、光伏、风电及储能等领域的价值量显著提升，国产化率正逐步提高，具备良好的投资机会。

主要观点

1. 新能源需求强劲，功率器件价值量提升

• 新能源汽车：2022年5月，国内新能源汽车产量达46.6万辆，同比增长115%；1-5月累计产量达206.3万辆，同比增长113%。
• 光伏与风电：1-5月国内新增光伏并网装机23.7GW，同比增加13.8GW（+139%）；新增风电并网装机10.8GW，同比增加3.0GW（+39%）。
• 储能需求：随着新能源政策支持和油价高位，风光储需求景气度高，确定性强。
• 功率器件价值量：根据英飞凌数据，纯电动汽车较燃油车半导体价值量增加约460万元，其中大部分来自功率半导体。光伏/风电/储能单位GW装机容量中，功率器件价值量分别约为2800万元、1700万元、3500万元。

2. 国产化率仍低，但正在快速提升

• 新能源汽车领域：中国厂商在新能源汽车市场占据主导地位，但车规级IGBT等关键功率器件仍依赖进口。
• 逆变器领域：中国厂商在全球前十中占据六席，出货份额约70%，但国产功率器件渗透率仍低。
• 2020年数据：国产厂商在IGBT单管、IGBT模块前十厂商中仅占2.6%、2.8%。
• 当前进展：国产厂商在光伏领域已从验证阶段进入批量供应阶段，如斯达半导、宏微科技、新洁能、士兰微、扬杰科技等。

3. 国产厂商导入正当时

• 斯达半导：车规IGBT持续放量，同时在光伏IGBT模块领域实现批量供应。
• 时代电气：二期产线产能爬坡，产能利用率接近90%，表现强劲。
• 宏微科技：光伏IGBT模块开始小批量供应。
• 其他厂商：新洁能、士兰微、扬杰科技等也已实现光伏IGBT单管批量供应。

关键信息

投资建议

• 关注企业：建议重点关注在车规产品领域进展较快的时代电气、斯达半导，以及在光伏领域开始上量的宏微科技、士兰微、新洁能、扬杰科技。
• 投资逻辑：随着新能源渗透率提升和功率器件国产化进程加快，相关企业有望受益于行业增长。

风险提示

• 下游需求不及预期：新能源汽车、光伏、风电等下游市场增速可能低于预期。
• 国产化验证进度不及预期：国产功率器件在关键应用中的验证可能滞后。
• 行业竞争加剧：随着市场扩张，行业竞争可能加剧，影响企业盈利能力。

行业投资评级

• 优于大市：当前对电子行业给出“优于大市”评级，预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上。

分析师信息

• 陈海进：电子行业首席分析师，6年以上电子行业研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济研究所硕士，覆盖电子行业全领域。
• 研究助理：文档中附有研究助理的照片，但未提供具体信息。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于市场公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告发布后，可能根据市场变化发布不同观点的报告。
• 未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。

总结

功率半导体行业在新能源汽车、光伏、风电及储能等领域的强劲需求推动下，正迎来价值量提升与国产化加速的双重机遇。尽管目前国产化率仍较低，但部分厂商已实现批量供应，未来增长潜力较大。建议投资者关注具备技术优势与产能扩张能力的国内功率半导体企业。