20220116-华鑫证券-流动性周报_增量资金成色不足_内外资分歧明显_9页_576kb

A股流动性周报总结

核心内容

本报告分析了2022年1月A股市场流动性情况，指出增量资金成色不足，内外资分歧明显。报告从宏观货币、A股市场资金供给与需求、行业资金流向等多个维度进行剖析，为投资者提供宏观策略与市场动向的参考。

主要观点

1. 宏观货币表现

• 中国货币：

  • 资金面流动性合理充裕，本周央行净投放100亿元，整体维持平稳宽松状态。
  • 下周将有5000亿元MLF到期，税收缴款、地方债发行和春节前取现高峰可能对资金面形成压力，市场关注央行操作及MLF利率调整。

• 货币价格：

  • 短期利率持续冲高，隔夜SHIBOR和DR007均上升，流动性收敛态势未改善。
  • 中长期利率波动不一，10年期国债收益率小幅下行，中美、中欧利差有所收窄。

• 全球货币：

  • 美联储资产总量持续上升，但通胀趋势放缓，紧缩进程或进一步提速。
  • 欧央行资产总量上涨，通胀前景不确定性增加，加息预期或降温。
  • 日央行资产总量上涨，通胀预期升至2008年以来最高水平，关注其是否转鹰。

A股市场流动性分析

2. 资金供给端

• 资金总供给：较上周增加433.85亿元，达457.34亿元，略低于近五周均值。
• 资金流入情况：
  • 北上资金净流入74.45亿元，维持单周较高水平。
  • 公募基金发行规模上涨至174.82亿元，但远低于一年均线。
  • ETF资金净流入182.64亿元，较上周显著增加。
  • 融资余额由净流出转为净流入25.42亿元，融券余额小幅下降23.7亿元。

3. 资金需求端

• 资金总需求：边际降温，一级市场融资规模下降至66.58亿元。
• 产业资本：本周减持86.11亿元，较上期出现较大反弹。
• 交易费用：小幅上升107.52亿元，总体保持稳定。

行业资金流向

4. 外资偏好

• 流入行业：银行、电气设备、有色金属行业净流入显著，其中银行流入最多（48.77亿元）。
• 流出行业：非银金融、医药生物、电子行业净流出，非银金融流出额达22.04亿元。

5. 内资偏好

• 流入行业：医药生物、传媒行业获重点加仓，净流出幅度较小。
• ETF资金：各行业ETF净流入，新能源汽车、半导体、券商、银行、食品饮料板块获显著资金流入。
• 宽基ETF：上证50总规模创历史新高，沪深300、中证500恢复净流入。

关键信息

• 增量资金不足：尽管资金供给端整体为净流入，但与去年同期相比，公募基金发行量和北上资金流入量均出现显著下降。
• 内外资分歧：外资更偏好金融与周期行业，内资则偏向医药生物与传媒等成长性行业。
• 市场情绪趋缓：融资余额由净流出转为净流入，但整体市场情绪仍偏谨慎。
• 资金面压力：下周MLF到期及春节前取现高峰将对资金面形成较大扰动，市场需密切关注央行操作。
• 中美利差收窄：截至1月14日，中美利差下降至1.0146%，中欧利差下降至2.7946%。

风险提示

• 新疫情冲击
• 货币政策不及预期
• 经济加速下行

图表简要说明

• 图表1：汇总了月度与周度流动性指标，显示资金供给和需求的变化趋势。
• 图表2：A股市场活跃度显著回升，资金净流入总计达197.12亿元。
• 图表3：北上资金重点流入金融与周期行业，银行流入最多。
• 图表4：宽基ETF资金流入显著，上证50规模创历史新高。
• 图表5：医药生物行业延续强势，有色金属和电器设备行业净流出最多。
• 图表6：货币市场量价速览，显示公开市场操作、货币派生及新增社会融资等关键指标。

投资建议

• 股票投资评级：根据个股相对沪深300指数的涨幅，分为推荐、审慎推荐、中性、减持、回避五个等级。
• 行业投资评级：根据行业相对沪深300指数的涨跌幅，分为增持、中性、减持三个等级。

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