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河北城投平台梳理（下）：邯郸、唐山、石家庄平台深度分析总结

核心内容概述

本报告聚焦河北省存续城投债最集中的三个城市：邯郸、唐山、石家庄，对城市基本面、主要城投平台的业务分工、政府支持、债务结构等方面进行深入分析。通过梳理数据，报告揭示了各城市经济、财政与债务情况，并评估了城投平台的经营状况与外部支持情况，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

一、邯郸市

1. 城市基本面

• 邯郸位于冀、晋、鲁、豫四省交界，是中国著名的煤和铁矿石产区。
• 2019-2020年GDP增速高于全国，但人均可支配收入尚不高。
• 财政收入中土地出让收入占比较高，财政自给率偏低，2020年为36.5%。
• 债务水平在省内处于中游，负债率24.7%，窄口径债务率311.7%。

2. 城投平台梳理

• 邯郸市共有4家存续债城投平台，其中3家市级平台（邯郸交建、邯郸城发、邯郸建投）债券余额均在80亿以上，合计存续债金额为239.2亿元。
• 邯郸交建：主要负责交通基础设施建设与运营，营收依赖通行费，2020年占比达98.3%。
• 邯郸城发：承担城市基础设施及土地开发，营收主要来自政府回购及棚改项目，2020年占比达91.4%。
• 邯郸建投：收入来源较多元化，2019年智能制造和商品销售收入占比分别为39.5%和35.4%。
• 股权结构：三平台分别由交通运输局、建设局、国资委100%控股。
• 政府支持：
  • 资产注入：邯郸城发获得资产注入金额最高，累计达117.5亿元。
  • 政府补助：2017-2019年，邯郸城发获得政府补助金额最高。
• 债务结构：
  • 三家市级平台短期债务占比均不高，非标融资规模较小，分别占有息负债的4.8%、13.4%、10.9%。
  • 债券融资是主要渠道，占比分别为48.1%、49.5%、56.9%。

二、唐山市

1. 城市基本面

• 唐山地处渤海湾中心，具有天然港口优势，是华北地区重要对外开放口岸。
• 2019-2020年GDP增速高于全国，人均可支配收入为全国的1.1倍。
• 财政收入中税收占比高，财政自给率一般，2020年为55.2%。
• 债务水平在省内偏高，负债率25.6%，窄口径债务率363.4%。

2. 城投平台梳理

• 唐山市共有6家存续债城投平台，4家平台存续债规模在20亿以上，合计存续债金额为302.7亿元。
• 曹妃甸国控：存续债余额最高，收入来源多元化，包括大宗商品贸易和港口业务。
• 唐山金控：业务涵盖旅游岛开发和胶粘剂生产销售，2020年胶粘剂销售占比达57.4%。
• 通顺交投：负责高等级公路投资与运营，收入主要依赖通行费，非标融资占比高达57.5%。
• 乐亭城投：主要负责保障性住房、市政基建等，非标融资占8.5%。
• 股权结构：曹妃甸国控、通顺交投由市国资委100%控股，乐亭城投由县国资委100%控股。
• 政府支持：
  • 资产注入：曹妃甸国控获得资产注入金额最多，累计达146.3亿元。
  • 政府补助：曹妃甸国控获得补助金额最高，2017-2019年分别为3.96亿、7.54亿、10.92亿。
• 债务结构：
  • 唐山金控短期债务占比最高，为48.8%。
  • 非标融资占比差异较大，通顺交投占比57.5%，曹妃甸国控为15.7%，唐山金控为13.9%，乐亭城投为8.5%。
  • 银行借款为主要融资渠道，占比分别为52.4%、32.7%、24.5%、50.0%。

三、石家庄市

1. 城市基本面

• 石家庄为河北省省会，京津冀地区的重要中心城市。
• 2019-2020年GDP增速高于全国，人均可支配收入接近全国水平。
• 财政收入中土地出让收入占比较高，2019年占综合财力45.8%。
• 债务率在省内处于较优水平，负债率26.2%，窄口径债务率257.3%。

2. 城投平台梳理

• 石家庄市共有3家存续债城投平台，合计存续债金额为223.3亿元。
• 石家庄国控：是最重要的基础设施和保障房建设主体，存续债规模达126.5亿元。
• 裕峰公司：石家庄市唯一市级高速公路运营主体，存续债59亿元。
• 滹沱投资：主要从事市政工程和土地整理，存续债37.8亿元。
• 股权结构：石家庄国控和滹沱投资由市财政局100%控股，裕峰公司由市交通运输局100%控股。
• 政府支持：
  • 资产注入：石家庄国控资产注入集中于2011-2012年，裕峰公司多次获得高速公路资产注入。
  • 政府补助：石家庄国控获得补助金额最高，2017-2019年分别为19.5亿、23.7亿、35.2亿。
• 债务结构：
  • 三家平台短期债务占比均不高，分别为15.5%、1.49%、18.5%。
  • 银行贷款为主要融资渠道，占比分别为89.7%、49.4%、68.3%。
  • 非标融资占比不高，分别为6.0%、29.0%、16.3%。

风险提示

• 数据统计可能存在不完整性。
• 城投融资政策调整可能带来不确定性。

总结对比

结论

邯郸、唐山、石家庄三市的城投平台在业务分工、政府支持与债务结构上各有特点。邯郸以交通与城市基础设施为主，唐山依托港口与产业优势，石家庄则以基础设施和高速公路运营为核心。总体来看，三市均存在较高的债务率，但石家庄的债务率相对更优。政府资产注入和财政补助是城投平台的重要支持方式，但非标融资占比差异较大，需关注其对债务结构的影响。