河北城投平台梳理（下）：邯郸、唐山、石家庄平台深度挖掘-20210604-安信证券-21页_794kb

河北城投平台梳理（下）：邯郸、唐山、石家庄平台深度分析总结

核心内容概述

本报告对河北省存续城投债最集中的三个城市——邯郸、唐山和石家庄的城投平台进行深入分析，聚焦于城市基本面、平台业务分工、股权结构、政府支持及债务结构等方面。报告指出，三市在经济、财政、债务等方面表现各有特点，但均面临一定的财政压力和债务风险，政府支持和资产注入在平台运营中发挥重要作用。

主要观点与关键信息

一、邯郸市

城市基本面

• 位于冀晋鲁豫四省交界，是中国重要的煤和铁矿石产区。
• 2019-2020年GDP增速高于全国，但人均可支配收入仍低于全国平均水平。
• 财政收入中土地出让收入占比高，财政自给率偏低。
• 债务水平在省内处于中游，负债率24.7%，窄口径债务率311.7%。

城投平台情况

• 共有4家平台，其中3家市级平台（邯郸交建、邯郸城发、邯郸建投）存续债规模较大，合计约239.2亿元。
• 邯郸交建、邯郸城发以公益性业务为主，收入依赖政府补贴和项目回款。
• 邯郸建投业务较为多元化，包括智能制造和商品销售。

政府支持

• 资产注入：邯郸城发获得政府资产注入最多，累计达117.5亿元。
• 政府补助：2017-2019年，邯郸城发获得的政府补助金额最高，分别为2.36亿元、4.62亿元、5.68亿元。
• 债务置换：邯郸城发获得政府性债务置换资金，用于冲减公司营收政府款项。

债务结构

• 三家中市级平台短期债务占比均不高，邯郸交建为4.2%，邯郸城发为31.8%，邯郸建投为13.3%。
• 融资渠道以债券融资为主，非标融资占比低，分别为4.8%、13.4%、10.9%。

二、唐山市

城市基本面

• 位于渤海湾中心，拥有天然港口优势，是华北地区重要的对外开放口岸。
• 2019-2020年GDP增速高于全国，人均可支配收入为全国1.1倍。
• 财政收入中税收收入占比较高，财政自给率一般，2020年为55.2%。
• 债务水平在省内偏高，负债率25.6%，窄口径债务率363.4%。

城投平台情况

• 共有6家平台，其中4家平台存续债规模超过20亿元，合计约302.7亿元。
• 曹妃甸国控存续债余额居首，为140.9亿元；唐山金控次之，为91.8亿元。
• 曹妃甸国控和唐山金控收入来源相对多元，包含大宗商品贸易和胶粘剂业务。

政府支持

• 资产注入：曹妃甸国控获得政府资产注入最多，包括多家子公司股权。
• 政府补助：2017-2019年，曹妃甸国控获得政府补助金额最高，分别为3.96亿元、7.54亿元、10.92亿元。
• 债务置换：乐亭城投获得政府性债务置换资金，用于偿还部分债务。

债务结构

• 唐山金控短期债务占比最高，为48.8%，其他平台短期债务占比均在35%以下。
• 非标融资占比最高的是通顺交投，达57.5%；乐亭城投非标融资占比最低，为8.5%。
• 融资渠道中，银行借款占比最高，通顺交投为50.0%，曹妃甸国控为52.4%。

三、石家庄市

城市基本面

• 作为河北省会，是京津冀地区的重要中心城市。
• 2019-2020年GDP增速高于全国，人均可支配收入与全国持平。
• 财政收入中土地出让收入占比较高，2019年占综合财力45.8%。
• 债务率在省内较优，窄口径债务率为257.3%，低于其他城市。

城投平台情况

• 共有3家平台，存续债总金额为223.3亿元。
• 石家庄国控存续债规模最大，为126.5亿元；裕峰公司次之，为59.0亿元；区县级平台滹沱投资为37.8亿元。
• 三家平台均以公益性业务为主，石家庄国控和裕峰公司主要负责基础设施、交通建设等，滤沱投资以市政工程为主。

政府支持

• 资产注入：石家庄国控资产注入集中在2011-2012年，包括多家子公司股权和银行资产。
• 政府补助：2017-2019年，石家庄国控获得政府补助金额最高，分别为19.5亿元、23.7亿元、35.2亿元。
• 债务置换：石家庄国控已基本完成债务置换，部分债券余额被认定为政府债务。

债务结构

• 三家平台短期债务占比均不高，石家庄国控为15.5%，裕峰公司为1.49%，滹沱投资为18.5%。
• 融资渠道以银行贷款为主，石家庄国控银行贷款占比89.7%，裕峰公司为49.4%，滤沱投资为68.3%。
• 非标融资占比中，裕峰公司最高，为29.0%，其他两家分别为6.0%和16.3%。

风险提示

• 数据统计可能存在不完整性。
• 城投融资政策调整超预期，可能影响平台融资能力和债务结构。

结构总结

附注

本报告基于公开资料和评级报告整理，用于分析河北省城投平台的财务状况和政府支持情况，不构成投资建议，仅作为参考。