20220321-安信证券-固定收益主题报告_上海城投平台梳理（下）_11页_609kb

上海城投平台梳理总结

核心内容概述

本文是对2022年3月15日发布的《上海城投平台梳理（上）》的延续，聚焦于上海市核心城投平台的业务分工、股权结构、外部支持、债务结构及对外担保情况。总结上海市和区级城投平台的债务情况、业务模式及政府支持等核心信息，为投资者提供参考。

上海市级城投平台梳理

主要平台及存续债情况

上海市级城投平台共47家，截至2022年3月18日，存续债余额共 2276.5亿元，其中存续债金额较高的4家平台为：

业务分工

• 上海地产：负责土地储备前期开发、旧区改造、保障性住房建设等，收入主要来自商品房开发和不动产经营。
• 上海城投：专注于基础设施建设和运营，收入主要来自水务和环境业务。
• 久事集团：主营城市轨道交通、公交、出租车运营，收入以地铁运营为主。
• 临港集团：负责临港新片区的开发和物业租赁，收入主要来自园区开发和租赁。

股权结构

以上4家平台均由 上海市国资委 100%控股。

外部支持

• 政府补助：久事集团获得的政府补助金额最高，2018-2020年分别为74.7亿、77.5亿、102.4亿。
• 债务置换：上海城投截至2020年底债务置换规模为 50.0亿元。

债务结构

• 久事集团：短债占比 1.3%，为4家平台中最低。
• 上海地产：短债占比 36.8%，为最高。
• 融资来源：上海城投和临港集团以 银行贷款 为主，占比分别为 72.2% 和 83.2%。

对外担保情况

• 上海地产：对外担保比率 25.8%，为4家平台中最高。
• 上海城投：对外担保比率 4.8%。
• 久事集团：对外担保比率 1.1%。
• 临港集团：对外担保比率 5.8%。

上海区级城投平台梳理

存续债情况

上海市区级城投平台共36家，存续债余额共 1252.9亿元，其中 浦东新区、静安区、奉贤区 的城投债规模相对较高。

浦东新区

• 重点平台：浦发集团（250.0亿元）、张江集团（101.0亿元）。
• 债务结构：浦发集团短债占比 24.2%，张江集团短债占比 56.1%。
• 政企关系：浦发集团应收及其他应收中来自地方政府金额为 27.4亿元，近三年政府补助累计 6.0亿元。
• 平台业务：浦发集团公益性业务占比 88.5%，张江集团为 63.4%。
• 对外担保：浦发集团和张江集团对外担保比率均不高。

静安区

• 重点平台：大宁资产（90.0亿元）、市北集团（39.0亿元）。
• 债务结构：大宁资产短债占比 5.5%，市北集团短债占比 48.8%。
• 政企关系：大宁资产和市北集团近三年政府补助均在 1亿元左右。
• 平台业务：大宁资产公益性业务占比 28.4%，市北集团为 45.6%。
• 对外担保：大宁资产对外担保比例 2.3%，市北集团为 0.0%。

奉贤区

• 重点平台：奉贤交能（50.0亿元）、奉发集团（30.0亿元）。
• 债务结构：奉贤交能短债占比 17.6%，奉发集团为 8.0%。
• 政企关系：奉贤交能和奉发集团应收及其他应收中来自地方政府金额占总资产比重分别为 11.7% 和 12.5%。
• 平台业务：奉贤交能公益性业务占比 18.7%，奉发集团为 95.5%。
• 对外担保：奉贤交能对外担保比例 0.0%，奉发集团为 3.6%。

风险提示

• 城投融资政策调整可能超预期。
• 宏观经济变化可能对城投平台产生影响。
• 信息搜集可能存在不全面的情况。

关键信息汇总

上海市级平台关键信息

• 存续债总额：2276.5亿元
• 重点平台：上海地产、上海城投、久事集团、临港集团
• 股权结构：全部由 上海市国资委 控股
• 政府补助：久事集团最高
• 债务置换：上海城投有 50.0亿元 债务置换
• 短债占比：久事集团最低（1.3%），上海地产最高（36.8%）
• 对外担保：上海地产最高（25.8%）

上海区级平台关键信息

• 存续债总额：1252.9亿元
• 重点区域：浦东新区、静安区、奉贤区
• 浦东新区重点平台：浦发集团、张江集团
• 静安区重点平台：大宁资产、市北集团
• 奉贤区重点平台：奉贤交能、奉发集团
• 短债占比：张江集团最高（56.1%），奉发集团最低（8.0%）
• 公益性业务占比：奉发集团最高（95.5%），浦发集团次之（88.5%）
• 对外担保比例：浦发集团和张江集团对外担保比率均不高

总结

本文详细梳理了上海市及区级城投平台的业务分工、股权结构、外部支持、债务结构及对外担保情况。从整体来看，市级平台存续债规模较大，业务分工明确，政府支持力度强，债务结构和融资渠道存在差异。区级平台中，浦东新区、静安区、奉贤区的城投平台存续债金额较高，其中奉贤区公益性业务占比最高，显示其业务结构偏向公共服务。整体风险提示主要集中在政策变化和信息完整性方面。