20211126-安信证券-天津城投平台梳理（上）_13页_1mb

天津市经济与财政状况总结

核心内容概述

天津市位于华北平原北部、海河下游，是北方最大的港口城市，作为直辖市，下辖16个区。天津经济结构以“三二一”模式为主，第三产业占比逐年上升，金融业占比较高。尽管GDP总量处于全国下游，但其人均GDP居全国上游，显示出较强的经济质量。天津市财政自给率较高，但负债率也处于全国较高水平，隐性债务风险防范成为重点。

主要观点与关键信息

1. 天津市经济与产业结构

• 天津市GDP规模在全国排名靠后，但人均GDP居全国前列，达到101,614元/人，排名全国第5位。
• 产业结构呈现“三二一”模式，第三产业占比逐年提升，2020年为64.4%，其中金融业占比22.7%，房地产业和批发零售业分别占比14.4%和13.7%。
• 天津已形成八大新兴支柱产业，包括航空航天、石油化工、装备制造、电子信息、生物医药、新能源、新材料和国防工业。

2. 地方财政实力

• 2020年天津市一般公共预算收入为1923.1亿元，税收收入占比达78.0%，财政自给率为61.0%，排名全国第6位。
• 天津市财政自给率较高，但负债率偏高，2020年末地方政府债务余额为6368.2亿元，负债率为45.2%，排名全国第6位；窄口径债务率为331.2%，排名全国第15位。
• 各区县财政自给率差异较大，河西区最高（70.8%），蓟州区最低（25.2%）。

3. 政府债务情况

• 地方政府债务余额分布不均，滨海新区债务余额最高（1649.5亿元），蓟州区负债率最高（82.4%），和平区最低（3.6%）。
• 各区县的负债率差异显著，部分区域如宝坻区、北辰区、河北区、河东区负债率在30%-50%之间，而武清区、西青区、南开区、河西区负债率均低于25%。

4. 隐性债务化解情况

• 天津市积极防范和化解隐性债务风险，强调“疏堵结合、稳妥处置、依法治理”的原则。
• 2021年财政部天津监管局发文，要求对各类债务疑点及时核实，穿透举债主体、融资方式和资金用途排查风险，做到精准发力。
• 各区县均出台相关措施，强化债务管理，控制新增隐性债务，化解存量债务，守住不发生系统性风险的底线。

5. 城投发债情况

• 天津共有44家城投发债主体，主要集中在滨海新区（10家），其次是东丽区（4家）。
• 截至2021年11月25日，天津城投平台存续债余额为3933亿元，其中AA+平台占比最高（48.8%），AAA、AA平台分别占18.6%和27.9%。
• 城投债到期高峰期为2022年和2023年，到期规模分别为1481.9亿元和1022.2亿元，占存量的41.3%和28.5%。

风险提示

• 信息搜集不全面可能导致分析偏差。
• 境外融资政策可能超预期收紧，影响地方财政和债务管理。

各区县发展情况

• 经济规模：河西区、和平区、西青区、武清区GDP较高，均在800亿以上；其余区县经济规模相对较低。
• GDP增速：宁河区增速最快，达8.3%；静海区、河北区、宝坻区、武清区2020年GDP增速为负。
• 人均GDP：和平区人均GDP最高，达233,428元/人；宝坻区、河东区、蓟州区人均GDP相对较低，均在5万元/人以下。

财政实力比较

• 综合财力：滨海新区综合财力最强，超过1000亿元；武清区、西青区在160亿元左右；红桥区、河北区综合财力较低，不足50亿元。
• 财政自给率：河西区财政自给率最高（70.8%），和平区、滨海新区、北辰区、西青区和南开区在60%-70%之间；蓟州区最低（25.2%）。
• 税收占比：和平区税收占比最高（88%），其次为滨海新区、河东区、河西区，税收占比均在85%以上；津南区、红桥区、蓟州区税收占比相对偏低，为60%左右。

城投债分布

• 债务余额：滨海新区城投债余额最高（737.5亿元），其次为武清区、北辰区、东丽区。
• 平台层级：地市级平台占主导，共17家，存续债余额为2530.2亿元；区县级平台23家，债券余额为1267.6亿元；国家级开发区平台4家，债券余额为135.2亿元。
• 评级分布：AA+平台占比最高（48.8%），AAA、AA平台分别占18.6%和27.9%，AA-、C级平台各占1家。

总结

天津市作为直辖市，经济结构多元化，财政自给率较高，但负债率偏高，隐性债务风险防控成为重点。各区县经济发展不平衡，财政实力和债务水平差异显著，滨海新区经济和财政实力最强，而蓟州区则相对薄弱。城投债余额和到期规模显示，天津债务管理面临一定压力，需持续关注其债务风险防控措施和政策变化。