吉林城投平台梳理（上）-20220210-安信证券-15页_661kb

吉林城投平台梳理总结

一、吉林省概况

1.1 区位

• 吉林省地处中国东北地区中部，与辽宁、内蒙古、黑龙江相连，与俄罗斯、朝鲜接壤，是东北亚地理中心。
• 省域面积19.1万平方千米，2020年末常住人口约2407.4万人。

1.2 经济和产业

• 吉林省经济增速略低于全国平均水平，2021年GDP为13235.5亿元，实际增速6.6%。
• 人均GDP为50800元，排名全国第25位，相当于全国水平的70.6%。
• “三二一”产业结构稳定，第三产业占比最高，分别为12.6%、35.1%、52.3%。
• 支柱产业包括汽车产业、石化产业和农产品加工业，其中汽车产业为第一大支柱。

1.3 地方财政实力

• 吉林省财政自给率处于全国下游水平，2021年财政自给率为33.2%，2020年为26.3%。
• 2021年一般公共预算收入为1107.1亿元，同比增加2.0%；政府性基金收入为930.7亿元，同比减少8.9%。
• 财政自给率低，主要依赖上级补助，综合财力为一般公共预算收入 + 政府性基金收入 + 一般预算上级补助收入。

1.4 政府债务情况

• 截至2020年末，地方政府债务余额为5221.4亿元，负债率（政府债务余额/GDP）为42.4%，排名全国第8位。
• 窄口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入）为481.2%，排名全国第4位。

1.5 隐性债务化解情况

• 吉林省加强隐性债务管理，坚决杜绝新增隐性债务。
• 各市州积极化解隐性债务，长春市强调“坚守底线，抓紧抓牢风险防控”，其他地区也提出明确的防范化解要求。
• 建立动态监控和预警机制，实行终身问责和债务问题倒查机制，确保不发生系统性、区域性风险。

二、吉林下辖市州概览

2.1 经济发展情况

• 吉林省内经济分化明显，长春经济体量大幅领先其他城市。
• 2020年GDP排名：长春（6638.0亿元）第一，吉林市（1452.6亿元）第二，其余城市均低于800亿元。
• GDP增速方面，辽源市和长春市增速较高（3.7%和3.6%），白山市、延边朝鲜族自治州和吉林市增速较低（均不超过1%）。
• 人均GDP方面，长春市最高，达7万元以上，白山市次之，人均GDP在4万元以上，其余城市人均GDP低于3万元。

2.2 财政实力比较

• 各市州财政实力差距较大，长春市综合财力最强，为1694.3亿元，其余城市均低于400亿元。
• 财政自给率方面，长春市为40.6%，其余城市均低于20%。
• 2020年一般公共预算收入中，长春市最高，为440.4亿元，其余城市均低于100亿元。
• 税收占比差异较大，长春市最高为84.3%，白城市最低为32.7%。

2.3 债务水平

• 各市州债务余额差异较大，长春市最高，为1539.1亿元；延边朝鲜族自治州和吉林市分别为392.8亿元和387.8亿元。
• 负债率方面，延边朝鲜族自治州最高，为54.0%；通化市次之；其余城市负债率在19%~30%之间，松原市最低，为19.5%。

三、吉林城投发债情况概览

3.1 城投发债主体与规模

• 吉林省共有17家城投发债主体，城投债余额1020.3亿元。
• 长春市发债主体最多，共9家；吉林市和辽源市分别为4家和2家。
• 存续债金额较高的主体包括吉高集团（320.0亿元）、长发集团（138.0亿元）、松原城开（73.0亿元）、吉发集团（67.6亿元）、长春轨交（66.0亿元）。

3.2 平台层级与评级

• 城投平台层级分布：省级平台3家，债券余额338.9亿元，占比33.2%；市级平台11家，债券余额565.8亿元，占比55.5%；国家级开发区平台3家，债券余额115.6亿元，占比11.3%。
• 评级分布：AAA平台6家，占比35.3%；AA+、AA、A-平台各占29.4%、29.4%、5.9%。

3.3 债务到期规模

• 城投债到期规模呈现明显波动，2022和2023年迎来第一个到期高峰，合计占存量的58.8%。
• 2024年到期规模为117亿元，占存量的11.5%；2025年到期规模为235.0亿元，占存量的23.0%，随后到期规模大幅降低。

风险提示

• 城投融资政策调整超预期
• 宏观经济超预期变化

关键信息总结

核心内容

• 吉林省经济增速低于全国平均水平，GDP规模和人均GDP均处于全国下游。
• “三二一”产业结构稳定，第三产业占比高。
• 财政自给率低，依赖上级补助，综合财力有限。
• 地方政府债务余额高，负债率和窄口径债务率均居全国前列。
• 隐性债务管理加强，各市州积极化解债务风险。
• 吉林省内经济分化明显，长春市经济实力显著高于其他城市。
• 城投平台数量和规模分布不均，长春市规模最大，评级以AAA为主。

主要观点

• 吉林省经济发展相对滞后，需加强财政和债务管理。
• 各市州财政实力差异大，长春市经济和财政实力最强。
• 城投平台债务到期高峰集中在2022和2023年，需关注偿债压力。
• 吉林省在东北亚区域合作中具有重要地位，具备发展潜力。

关键信息

• 2021年GDP为13235.5亿元，实际增速6.6%。
• 财政自给率2021年为33.2%，2020年为26.3%。
• 地方政府债务余额为5221.4亿元，负债率42.4%，窄口径债务率481.2%。
• 各市州GDP和财政自给率差异显著，长春市领先。
• 城投平台到期规模在2022-2023年集中，2025年为第二个高峰。