20211209-安信证券-固定收益主题报告_广东城投平台梳理（上）_15页_1mb

报告摘要

广东省作为中国经济的重要省份，具有较强的经济实力和产业基础，同时在政府债务管理和城投平台发债方面也呈现出显著的区域差异。以下为文档核心内容、主要观点及关键信息的总结。

区位：位于中国南部，与香港、澳门及周边省份接壤，下辖21个地级市，省会为广州市。
经济和产业：
- 2020年广东省GDP为11.1万亿元，排名全国第1位，经济增速紧跟全国平均水平。
- 人均GDP为88210元，排名全国第7位，相当于全国平均水平的122.5%。
- “三二一”产业结构稳定，第三产业占比逐年升高，2020年第三产业占比达56.5%，其中批发零售和房地产业占比较高。
地方财政实力：
- 2020年广东省一般公共预算收入为12922亿元，税收收入占比76.5%。
- 财政自给率为74.1%，排名全国第3位。
- 地方政府债务余额为15317.5亿元，负债率（不考虑隐债）为13.8%，排名全国第30位；窄口径债务率为118.5%，排名全国第28位。
隐性债务化解情况：
- 广东省积极防范政府债务风险，坚决遏制新增隐性债务。
- 2021年10月，广东省启动全域无隐性债务试点工作，依法全面清理存量隐性债务。
- 2020年各市隐性债务化解率较高，如广州化解率达95%，深圳提出实现隐性债务全部清零。

经济分化明显：
- 广州和深圳GDP体量远超其他城市，2020年深圳GDP为27670.2亿元，广州为25019.1亿元。
- 佛山、东莞GDP在万亿左右，其余城市均低于5000亿元。
- GDP增速方面，汕尾、阳江、云浮增速较大，均在4%以上；深圳、韶关、珠海、肇庆增速在3%-4%之间；揭阳增速仅为0.2%，为省内最低。
- 人均GDP差距显著，深圳、珠海、广州、佛山人均GDP在10万元以上，河源、揭阳、梅州人均GDP低于4万元。
财政实力差距较大：
- 深圳和广州综合财力最强，分别为5437.7亿元和4780.8亿元，财政自给率分别为92.3%和82.7%。
- 其余地级市中有6市财政自给率超过50%。
- 2020年一般公共预算收入方面，深圳最高，为3857.5亿元，其次为广州（1714亿元），其余城市均低于1000亿元。
- 税收占比方面，珠海和东莞最高，分别为82.6%和82.2%。
债务水平分化：
- 广州市债务余额最高，达3127.1亿元；佛山市、深圳市、东莞分别为1526.8亿元、881.2亿元、865.3亿元。
- 湛江市债务余额占比最高（97.4%），河源市（96.2%）、汕头市（96.8%）紧随其后。
- 深圳市负债率最低（3.2%），其余城市负债率普遍高于20%。

城投平台数量和发债规模：
- 广东全省共有88家城投发债主体，城投债余额为5727.4亿元。
- 广州市发债主体最多（24家），深圳、佛山、珠海分别为11家、9家、8家。
- 存续债金额较高的主体包括深圳地铁（1097亿元）、广州地铁（1009.6亿元）、华发集团（537亿元）、人才安居（215亿元）和广交投（207亿元）。
平台层级分布：
- 省级平台9家，债券余额393.5亿元，占比6.9%。
- 市级平台48家，债券余额4518.7亿元，占比78.9%。
- 区县级平台21家，债券余额301.1亿元，占比5.3%。
评级分布：
- AAA平台32家，占比36.4%；AA+、AA、AA-平台分别占21.6%、35.2%、4.5%。
债务到期高峰：
- 2022年为第一个到期高峰，占存量的27.5%；2023年下半年和2024年上半年为第二个到期高峰，占存量的31.8%。
- 2021年下半年到期规模为185.5亿元，占存量的3.2%。