东方金诚：展望系列——2023年天津市城投公司信用风险展望-28页_9mb

天津市作为直辖市和京津冀都市圈核心城市，债务负担极重，宽口径债务率及负债率均居全国首位。城投债余额位居全国中上游，2022年发行规模大幅增加并净融资改善，但债券短频滚续压力大。

城投公司整体资本实力强，资产集中在市级和滨海新区，以在建工程为主，流动性差；盈利能力较弱，债务保障度低，主要依赖再融资和政府支持。外部支持方面，市政府通过多种举措强化支持，意愿强烈，但经济增速慢，财政收入下滑风险高。

区域分析显示，滨海新区经济财政最强，环城四区中西青区和外围五区中武清区债务压力轻，可积极关注；东丽区、蓟州区债务压力突出，需谨慎；承接非首都功能疏解的重点辖区如宝坻区、宁河区有望增长。

2023年展望短期信用风险可控，长期需依賴产业转型和政府支持，机遇大于挑战，但债务沉重城投边缘公司风险可能加剧。