农林牧渔行业农业板块2023年半年报总结：养殖板块仍在亏损区间，展望后市预期边际改善-20230919-兴业证券-21页_1mb

农林牧渔板块2023年半年报总结

核心内容概述

2023年H1农业板块整体营收稳步增长，但盈利水平仍受养殖周期影响。板块实现营业收入6010亿元，同比增长10%，但扣非净利润为-137亿元，同比减亏6%。猪价持续低迷是主要拖累因素，而禽链景气度上行，带动相关企业盈利改善。

主要观点

养殖板块

• 猪价低迷：2023H1猪价持续低于养殖成本，导致养猪企业亏损加剧，预计全年猪价呈“前低后高”走势，Q4有望反弹。
• 禽链景气度上行：受祖代引种受限影响，父母代鸡苗价格居高不下，带动商品代鸡苗价格上涨，白鸡企业盈利显著提升。
• 成本控制：部分养殖企业通过优化成本控制，实现盈利改善，但整体仍面临成本压力。

饲料板块

• 畜禽料景气向上：受益于养殖利润回暖，畜禽料需求增长，销量同比上升。
• 水产料景气分化：特水料因餐饮消费恢复，价格上升；普水料因养殖利润低迷，去库缓慢，投苗积极性下降。
• 龙头企业优势：海大集团等龙头企业因产品结构优化、采购优势，实现盈利回升。

疫苗板块

• 盈利恢复：2023H1动保板块营收与盈利双增，盈利增速高于营收增速。
• 非瘟疫苗研发进展：多家企业参与非瘟疫苗研发，有望在未来获批上市，打开新增长空间。
• 宠物疫苗国产替代：瑞普生物、普莱柯等企业布局宠物疫苗，推动国产替代进程。

宠物食品板块

• 出口订单恢复：海外订单逐步回暖，国内品牌成长迅速，竞争力提升。
• 市场成长性：国内宠物市场处于快速增长阶段，国产品牌因性价比优势逐步获得市场认可。

其他板块

• 分化明显：粮油加工、农产品种植、水产板块业绩分化较大，部分企业盈利增长，部分则承压。
• 糖价上涨：国内糖价上涨至历史高位，带动相关企业盈利增长。
• 成本波动：饲料原料价格波动显著，影响企业盈利水平。

关键信息

重点公司表现

投资建议

• 生猪养殖：板块估值处于底部，推荐关注具有成本优势、出栏增速快的企业，如温氏股份、牧原股份等。
• 白羽肉鸡：祖代断档持续传导，建议关注益生股份等。
• 饲料：关注海大集团等具备配方、采购优势的企业。
• 疫苗：关注非瘟疫苗研发进展及宠物疫苗国产替代的进展，如生物股份、普莱柯等。
• 宠物食品：关注出口订单恢复及国内品牌成长，如中宠股份、乖宝宠物等。

风险提示

1. 动物疫病：非洲猪瘟、禽流感等疫情可能对养殖及饲料板块造成重大影响。
2. 自然灾害：干旱、洪涝等自然灾害可能影响农业生产。
3. 政策变化：农业政策调整可能对行业带来不确定性。
4. 农产品价格波动：畜禽、水产等价格波动可能影响企业盈利。

图表目录

• 图1：农业板块收入增速放缓
• 图2：农业板块净利润随养殖周期波动
• 图3：农业单季收入增速缓增
• 图4：农业单季净利润增速下降
• 图5：2023H1生猪价格持续低迷
• 图6：能繁同环比情况
• 图7：猪价及后置10个月的能繁母猪存栏量
• 图8：生猪宰后均重减重放缓
• 图9：猪肉鲜销率维持较高水平
• 图10：冻品库容率逐步下降
• 图11：各上市公司季度生猪出栏量情况
• 图12：各猪企成本测算情况
• 图13：白羽鸡价格上行
• 图14：鸡苗价格上涨
• 图15：黄羽鸡价格震荡上行
• 图16：全国饲料总产量同比增速
• 图17：全国猪料产量同比增速
• 图18：2023H1国内玉米、豆粕先跌后涨
• 图19：2023H国内小麦价格下跌
• 图20：动保营收震荡向上
• 图21：动保单季营收波动较大
• 图22：动保整体盈利水平有所提升
• 图23：动保23Q2盈利能力有所修复
• 图24：宠物食品营收规模稳步提升
• 图25：23Q2营收同环比抬升
• 图26：整体盈利水平受海外订单及汇率影响较大
• 图27：22Q4-23Q1盈利水平大幅下降
• 图28：2023H1油脂价格先跌后涨
• 图29：2023H1豆粕及大豆价格先跌后涨
• 图30：2023H1国内大豆压榨利润
• 图31：2023H1国内外糖价涨至历史高位

表格目录

• 表1：农业板块各子行业单季度扣非后净利润一览
• 表2：各养殖主体资产负债率情况
• 表3：养殖主体经营性现金流情况
• 表4：养殖板块主要公司扣非净利润一览
• 表5：饲料板块主要公司扣非后净利润一览
• 表6：动保板块主要公司扣非后净利润一览
• 表7：宠物食品板块主要公司扣非后净利润一览
• 表8：农产品加工、农产品种植、水产板块主要公司扣非后净利润一览