农业行业2023年年报_262024年一季报总结：养殖板块成本下降显著，看好行业持续边际改善-240519-兴业证券-23页_1mb

农业行业2023年年报及2024年一季报总结

核心内容

2023年农业板块整体营收同比增长4%，但扣非净利润转为-265.65亿元，同比转负。2024年第一季度，板块同比减亏，扣非净利润为-40.11亿元。猪价逐步企稳，带动养殖板块亏损程度减轻。同时，祖代引种受限导致禽链景气度维持高位，而水产料需求承压。动保板块受下游不景气拖累，盈利显著下降，但国产疫苗上市有望改善行业格局。宠物食品板块则保持快速增长，出口订单恢复，国内品牌成长迅速。

主要观点

养殖板块

• 猪价趋势：2023年猪价持续低迷，驱动产能去化。预计2024年Q2起商品猪出栏量开始减少，Q3末猪价有望进一步上涨。
• 禽链景气：祖代引种断档持续传导，商品代鸡苗供给偏紧，预计2024年Q3起鸡肉消费增强，禽链景气有望上行。
• 成本变化：多数养殖主体成本持续优化，部分受冬季疫病影响略有上升，但随着生产节奏恢复正常，成本逐步回落。

饲料板块

• 畜禽料增长：2023年畜禽料保持增长，尤其是禽料因补栏积极性提升而增长显著。
• 水产料低迷：受消费不及预期及价格低迷影响，水产料需求承压，全年产量同比下降。
• 成本压力：饲料原料价格波动显著，但龙头公司凭借配方及采购优势，饲料盈利高增，整体竞争力提升。

动保板块

• 盈利拖累：2023年动保板块营收与盈利均受下游不景气拖累，2024年Q1扣非净利润同比下滑。
• 疫苗进展：国产非瘟疫苗研发持续推进，猫三联疫苗已上市，有望打破进口垄断，提升市场渗透率。
• 行业扩容：随着养殖业景气度回升，动保板块有望显著扩容，提升盈利水平。

宠物食品板块

• 出口恢复：2023年Q4出口订单恢复正常，2024年Q1继续增长，推动板块盈利提升。
• 自主品牌成长：国内宠物食品品牌快速成长，市场渗透率提升，性价比优势显著。
• 行业前景：随着经济回暖和养宠文化发展，宠物食品市场规模有望恢复疫情前增长。

其他板块

• 种子：玉米种植面积增加，种子需求保持景气，龙头公司市占率稳步提升。
• 粮油加工：受益于原料价格下跌和消费恢复，龙头公司盈利能力回升。
• 农产品种植：部分品种价格先涨后跌，板块上市公司业绩分化较大。
• 水产：全年产量下降，行情低迷，但部分特水品种需求较好。

关键信息

重点公司评级

2023年猪价与成本

• 2023年猪价持续低迷，全年生猪养殖利润为负。
• 养殖成本逐步下降，部分公司完全成本降至15元/kg左右。

2024Q1猪价与产能

• 猪价逐步企稳，但仍在成本线以下。
• 产能去化放缓，出栏量减少，行业供给端出现拐点。

禽链情况

• 祖代鸡苗存栏量下降，但更新量增加，商品代鸡苗价格回落。
• 预计2024年Q3起鸡肉消费增强，禽链景气度上行。

饲料板块

• 全年饲料总产量32163万吨，同比增长6.6%。
• 猪料增速下滑，禽料保持增长，水产料需求低迷。

动保板块

• 2023年动保板块营收为163.82亿元，扣非净利润为12.91亿元。
• 国产疫苗上市，推动市场格局变化，预计未来市场空间达60-70亿元。

宠物食品板块

• 2023年宠物食品板块营收为101.82亿元，扣非净利润为7.03亿元。
• 2024Q1板块营收与盈利继续增长，出口及自主品牌表现亮眼。

风险提示

• 动物疫病、自然灾害、政策变化、农产品价格大幅波动可能影响行业表现。

图表概览

• 图1：农业板块收入情况
• 图2：农业板块净利润情况
• 图3：农业单季收入情况
• 图4：农业单季净利润情况
• 图5：各猪企成本测算情况
• 图6：能繁母猪存栏量及YOY
• 图7：生猪存栏量及YOY
• 图8：生猪养殖利润
• 图9：能繁母猪存栏量同环比
• 图10：商务部屠宰企业屠宰量
• 图11：全国及四川标肥价差
• 图12：生猪出栏均重
• 图13：生猪宰后均重
• 图14：仔猪价格走势
• 图15：生猪价格走势
• 图16：白羽鸡价格
• 图17：鸡苗价格
• 图18：黄羽鸡价格
• 图19：全国饲料总产量同比增速
• 图20：部分普通水产品价格
• 图21：国内生猪养殖利润
• 图22：全国生猪存栏同比增速
• 图23：国内肉鸡、蛋鸡养殖利润
• 图24：全国家禽存栏同比增速
• 图25：饲料原料价格先涨后跌
• 图26：动保板块营收规模进入瓶颈期
• 图27：动保单季营收波动较大
• 图28：动保板块整体盈利水平显著下降
• 图29：动保板块24Q1盈利能力同比显著下降
• 图30：宠物食品营收规模稳步提升
• 图31：宠物食品营收有季节性波动
• 图32：宠物食品近期盈利显著提升
• 图33：宠物食品24Q1盈利维持增长
• 图34：上市公司水稻种子销售收入
• 图35：上市公司玉米种子销售收入
• 图36：2023年油脂价格震荡下跌
• 图37：2023年国内豆粕价格先涨后跌
• 图38：国内大豆现货压榨利润
• 图39：2023年国内外糖价先涨后跌