20180919-东吴证券-中国联通-600050.SH-4G用户数渗透率持续提升_固网宽带业务改善明显_3页_680kb

报告摘要

中国联通运营数据与财务分析总结

核心内容概览

中国联通在2018年8月的运营数据显示，公司移动用户数持续增长，4G用户渗透率逐步提升，固网宽带业务显著改善，创新业务如云计算和互联网专线收入增长明显。公司通过混改、市场创新及精准投资等策略，不断提升核心竞争力，推动收入端改善，经营效率提高。整体来看，公司未来增长潜力较大，投资价值受到认可。

主要观点

用户增长稳定：
2018年8月，公司移动出账用户累计达3.07亿户，同比增长15%。其中4G用户数达2.1亿户，渗透率为68.6%，逐步接近行业平均水平。8月净增4G用户407.5万户，显示用户增长态势良好。
固网宽带业务改善显著：
固网宽带用户8月净增40.8万户，累计达7961.8万户，较2017年同期有明显改善。增长主要得益于公司优化融合产品，强化内容与带宽优势，提升用户粘性与竞争力。
创新业务发展迅速：
云业务及互联网专线成为公司业绩增长的新引擎。公司依托SDN/NFV技术，面向政企用户提供智能化网络服务，推动业务多元化发展。
盈利预测与投资评级：
根据盈利预测，公司2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.10元、0.18元、0.26元，对应市盈率（PE）分别为57倍、31倍、21倍。分析师维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力。
财务表现分析：
- 收入增长：2018年预计营业收入同比增长2.8%，2019年和2020年分别增长5.8%和7.2%。
- 净利润增长：净利润预计2018年增长598.1%，2019年增长84.2%，2020年增长50.1%，增长势头强劲。
- 毛利率提升：毛利率从24.7%逐步提升至27.4%，显示公司盈利能力增强。
- EBIT Margin增长：EBIT Margin从4.1%提升至9.1%，反映经营效率显著提高。
- 资产负债率上升：资产负债率从46.5%上升至51.2%，但仍处于可控范围内。

关键信息

2018年8月运营数据：
- 移动出账用户累计达3.07亿户，同比增长15%。
- 4G用户累计达2.1亿户，净增407.5万户。
- 固网宽带用户累计达7961.8万户，净增40.8万户。
- 本地电话用户下降37.3万户。
财务预测（2018-2020年）：
- 营业收入分别为282,618百万元、299,023百万元、320,651百万元。
- 归母净利润分别为2972.61百万元、5475.57百万元、8216.26百万元。
- 每股收益分别为0.10元、0.18元、0.26元。
- 市盈率分别为57倍、31倍、21倍。
资产负债表变化：
- 流动资产从2017年的76,771.5百万元增长至2020年的187,547.9百万元。
- 现金从38,402.2百万元增长至139,590.3百万元。
- 负债合计从266,599.0百万元增长至347,442.1百万元，但资产负债率控制在51.2%以内。
现金流量表现：
- 经营活动现金流持续增长，2018年预计达96,477.9百万元。
- 投资活动现金流为负，显示公司持续投入。
- 筹资活动现金流为正，显示公司具备一定的融资能力。
市场数据：
- 收盘价为5.49元，一年内最低价为4.61元，最高价为8.41元。
- 市净率为1.24倍，流通A股市值达116,369.31百万元。