20210221-南华期货-有色金属（铜）周报_铜博士涨势凌厉_乐观中保持一份谨慎_26页_1mb

报告摘要

铜博士涨势凌厉，乐观中保持一份谨慎——有色金属（铜）周报总结

核心内容

本报告分析了2021年2月铜市场的走势，指出铜价在经历1月下旬的短暂调整后，进入2月后进入上涨趋势，主要受宏观环境改善、供应端偏紧、需求端回暖等多重因素影响。报告同时提醒投资者在乐观中保持谨慎，因当前上涨已包含较多预期和市场情绪。

主要观点

铜价上涨主要受以下因素驱动：
- 宏观利好：全球疫情好转趋势明显，疫苗接种加速，经济复苏预期增强；美国1.9万亿美元救助计划即将推出，欧央行释放宽松信号，市场情绪积极。
- 基本面支撑：库存偏低，供应偏紧，需求旺季即将来临，基本面偏强。
- 技术面信号：沪铜月线与日线金叉，红柱延长，显示短期上涨动能仍存。
投资建议：
- 前期已有多单可继续持有。
- 新单建议在市场交易逻辑回归基本面并得到确认后择机入场。

关键信息

一、期货盘面和现货市场回顾

伦铜：最新价8941.00，周涨跌623.00（+7.49%）。
沪铜：最新价64320，周涨跌3480（+5.72%）。
国际铜：最新价57340，周涨跌3210（+5.93%）。
COMEX铜：最新价4.0670，周涨跌0.2675（+7.04%）。
现货市场：
- LME现货：8447.25，周涨跌276.50。
- 上海有色：60230，周涨跌3060。
- 长江有色：60410，周涨跌3120。
- 上海物贸：60300，周涨跌3125。
库存变化：
- 上期所铜库存11.28万吨，环比增加3.4万吨。
- LME铜库存7.57万吨，环比增加0.1万吨。
- COMEX铜库存6.47万短吨，环比下降0.5万短吨。
- 全球三大交易所库存合计25.32万吨，环比增加3.02万吨。
- 上海保税区铜库存34.53万吨，环比增加0.1万吨。

二、供给情况

春节假期影响：冶炼厂待发库存高位，需时间消化，下周供应或偏宽松。
铜矿加工费下滑：显示供应端压力有所缓解。
智利出口受阻：1月沿海风浪影响精铜出口，中国精铜进口可能继续回落。
供应收缩压力：不排除炼厂后期新增检修计划，影响供应。

三、需求端分析

短期需求：下游工厂仍多处于减产或停产状态，本周需求虽好于往年同期，但尚未恢复至正常水平。
长期需求预期：消费将较往年更强，家电和新能源产业表现活跃，海外疫情恢复带动补库需求。
开工率数据：
- 铜杆企业开工率：70.49%（环比-1.64%）。
- 铜管企业开工率：82.15%（环比+1.53%）。
- 铜板带箔企业开工率：83.92%（环比+0.56%）。
- 黄铜棒企业开工率：72.67%（环比+0.18%）。

四、宏观环境

疫苗接种加速：全球疫情好转趋势明显，风险逐步消退。
经济复苏预期增强：美国1.9万亿美元救助计划即将推出，欧央行释放宽松信号。
市场情绪积极：疫苗供应增加、政策刺激推动市场乐观情绪发酵。

五、产业数据

进口利润：现货进口利润-2415.74，三月进口利润-199.67。
进口成本：沪伦比7.10，进口成本65896。
精铜产量：2020年12月产量86.20万吨，环比增长4.90%。
铜精矿进口：2020年12月进口2176.52万吨，环比-1.02%。
阳极铜进口：2020年12月进口102.99万吨，环比+36.36%。
未锻造铜和铜材进口：2020年12月进口667.97万吨，环比+34.10%。
精铜进口：2020年12月进口466.98万吨，环比+31.54%。
废铜进口：2020年12月进口94.38万吨，数据未提供同比变化。

六、需求数据

电网基本建设投资：2020年12月完成额4699.00亿元，环比-6.20%。
房地产开发投资：2020年12月完成额141442.95亿元，环比+7.00%。
家用空调产量：2020年12月产量14490.60万台，环比-5.17%。
家用空调销量：2020年12月销量14146.60万台，环比-6.08%。
汽车产量：2021年1月产量238.80万辆，同比+34.60%。
汽车销量：2021年1月销量250.30万辆，同比+29.50%。

总结

铜市场在2021年2月表现出强劲的上涨趋势，受益于全球疫情好转、经济复苏预期增强以及政策刺激。供给端虽有库存消化压力，但整体仍偏紧；需求端短期恢复缓慢，但长期前景乐观，尤其在家电和新能源产业带动下。技术面显示沪铜处于多头趋势，短期上涨动能充足。然而，当前铜价上涨已超出基本面支撑，夹杂较多市场情绪，因此建议投资者保持谨慎，前期多单可继续持有，新单需等待基本面确认后再入场。

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