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沪铜周报总结（2.18~2.19）

一、核心内容概览

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜周报，分析了近期铜价走势、基本面情况、市场结构以及投资策略。报告指出，铜价在宏观面利好和市场情绪推动下持续上涨，刷新近10年高位，但基本面支撑有限，短期存在回调风险。

二、行情回顾

• 铜价走势：上周沪铜主力合约价格区间为61730-64470元/吨，LME铜价格区间为8337-8995美元/吨。
• 市场情绪：春节假期期间，海外市场表现活跃，国际油价上涨，全球疫情新增病例下降，美国财政刺激方案进展顺利，美联储保持宽松政策，市场对经济修复前景乐观。
• 资金流入：节后美元指数走弱，沪铜持仓大幅增加，投机资金大规模入场，推动铜价上涨。
• 机构预期：高盛上调12个月期铜目标价至10500美元。
• 下游反应：快速上涨的铜价抑制了下游需求，市场消费走软，精废差扩大至4300元以上，废铜替代优势明显。

三、基本面分析

1. PMI 数据

• 中国制造业PMI：2021年1月份为51.3%，较上月下降0.6个百分点，但仍处于扩张区间，表明制造业稳步恢复。
• 美国制造业PMI：维持在扩张区间，显示美国制造业也有复苏迹象。

2. 供需平衡表

• 全球供需状况：根据ICSG数据，2020年9月至10月期间，全球精炼铜消费量持续高于产量，出现供需短缺。
• 预估趋势：预计2021年全球铜供需将出现短缺，支撑铜价上涨。

3. 库存情况

• LME库存：2020年10月库存为76025吨，较上月减少150吨，维持在历史低位。
• SHFE库存：2020年10月库存为78571吨，较上周增加9983吨。
• 保税区库存：维持同期正常水平，未出现明显异常。

四、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费维持低位：显示铜的加工成本较低，可能反映供应紧张或需求不足。

2. CFTC持仓

• 非商业净多单维持高位：表明投机资金对铜市场持乐观态度，多头情绪浓厚。

3. 期现价差

• 国内处于现货升水结构：铜现货价格高于期货价格，显示市场对铜价的预期偏强。
• 国外处于现货贴水结构：期货价格高于现货价格，可能反映市场对未来供应的担忧。

4. 进口利润

• 进口处于亏损状态：亏损约600元/吨，显示国内铜价高于国际市场，进口缺乏吸引力。

五、观点与策略

1. 基本面

• 供应缓和：废铜政策有所放开，供应端开始缓和。
• 需求恢复：制造业PMI显示需求持续恢复，但整体仍处于中性状态。

2. 市场信号

• 基差偏空：现货价格低于期货价格，显示市场对未来价格的预期偏强。
• 库存偏多：SHFE库存增加，但LME库存维持低位，库存结构偏多。
• 盘面偏多：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期趋势偏多。
• 主力净持仓多：主力多头持仓增加，市场情绪偏多。

3. 结论与建议

• 结论：在全球宽松政策和南美供应收紧的背景下，铜价维持高位，资金炒作情绪明显。
• 策略：短期警惕回调风险，建议沪铜2104合约短线观望，谨慎对待冲高回落可能。

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