20230509-财通证券-奈雪的茶-02150.HK-自动化改善单店模型_展店提速带动利润释放_27页_2mb

奈雪的茶（02150）深度研究报告核心内容总结

1. 投资评级与核心建议

• 评级：首次覆盖“买入”，基于自动化改善单店模型和展店提速带来的利润释放。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为437亿、767亿、1257亿元，对应PE分别为24.18、13.78、8.40倍。
• 关键驱动因素：自动化技术（自动制茶机、排班系统）降低员工成本，提升门店效率；疫情后消费场景复苏及门店高速扩张（2023年目标600家）推动营收与利润增长。

2. 主要投资逻辑

• 门店扩张提速：2023年计划新增600家门店，优先布局一线及新一线城市，2022年末门店数达1068家。
• 自动化改善单店模型：
  • 员工费用率从2021年的25.8%降至2022年的23.5%，预计进一步下降。
  • 自动制茶机和排班系统减少人力冗余，兼职比例上升，提升运营效率。
• 消费场景修复：疫情防控政策调整后，线下客流恢复带动单店销售额回暖，平均每日订单量有望恢复至420单/店。
• 产品策略调整：
  • 推出“轻松系列”（9-19元）应对价格敏感需求，折

供 Energy and Resource Conservation Tax data source in markdown format, contact information, and key contacts and their background includes years of experience and key roles in startup technology, management and products, online platforms, profit & loss statement and balance sheet in markdown format.