20240707-德邦证券-流动性与机构行为跟踪03_央行公告借券后_交易盘买短卖长_19页_1mb

固定收益市场点评：流动性收敛与机构行为分析

货币资金面

• 公开市场操作：本周（7月1日至5日）央行共投放逆回购100亿元，净回笼流动性7400亿元。
• 资金价格：隔夜及短期限资金利率大幅下降，R001、DR001等利率较上周变动幅度均超-5000BP，分别处于历史低位。
• 机构行为，主要融出方（大行、政策行与股份行）本周净融入9298亿元，其中股份行作为主要净融出机构净卖出额显著增加。融资融出行为及回购成交量均环比上升，隔夜占比突破90%，创历史新高。

同业存单与票据

• 存单发行规模大幅下滑至2.29万亿元，净融资额转正，3个月期限品种发行居首。
• 存单到期量环比下降近7万亿元。发行利率分期限分化显著，银行类存单利率多下行，1年期利率环比降幅加大。
• 票据利率结构性分化，国股转贴利率上行，特定期限品种利率微降。

机构行为跟踪

• 投资基金本周净卖出现券9541亿元，以利率债减持、信用债增持为主。
• 理财产品表现为净买入，信用债增持刻意明显，存单配置力度同时增强。
• 农村金融机构主要配置长期利率债，寿险公司倾向持有长久期信用债，机构类型呈现明显分化趋势。

风险提示

• 流动性超预期变化
• 央行货币政策超预期收紧或维持宽松
• 数据偏差