锂电池深度报告：性能成本政策驱动，锂电渗透势不可挡_34页_2mb

铅酸电池与锂电池市场分析总结

核心内容

市场概况

• 全球铅酸电池2018年产量约510GWh，市场规模近3000亿元人民币，但增速趋缓，仅为3%。
• 中国是全球铅酸电池生产第一大国，市占率约40%，产量约205GWh。
• 中国铅酸电池应用结构集中在轻型动力（49%）、起动型（38%）和储能型（13%）。

锂电池市场发展趋势

• 锂电池市场增长迅速，2017年全球出货量达148.1GWh，年复合增长率21.2%。
• 中国2018年锂电池出货量预计102GWh，年复合增长率32.3%，成为全球锂电池增长的重要推动力。
• 锂电池在能量密度（+300%）、循环寿命（+80%~100%）等性能指标上显著优于铅酸电池，是未来电池市场的主流趋势。

主要观点

性能、成本与政策驱动

• 性能优势：锂电池在能量密度、循环寿命等方面远超铅酸电池，成为各行业升级的首选。
• 成本下降：锂电价格从2015年的2.4元/Wh降至2018年的0.8~1.0元/Wh，逐步与铅酸电池趋同。
• 政策推动：2019年实施的《电动自行车安全技术规范》对整车质量、电池重量等提出更严格限制，为锂电池替代铅酸电池提供政策支持。

轻型动力市场成为锂电主战场

• 中国电动自行车保有量约2亿辆，年产量超3000万辆，锂电池占有量约10%，预计未来三年渗透率将翻倍增长。
• 轻型动力铅蓄电池一级市场规模为40GWh，预测2019~2021年锂电需求分别为8GWh、17GWh、35GWh。
• 预计2022年低速车电池渗透率将超过90%，锂电池化趋势显著。

关键信息

市场渗透与增长预测

• 2018年锂电池在电动自行车市场占有率约10%，预计到2022年将全面替代铅酸电池，年需求达43.9GWh。
• 动力锂电池价格预计在2021年与铅酸电池单价交汇，交汇点在0.5元/Wh左右。

行业趋势与投资机会

• 铅酸电池市场空间巨大，但增速放缓，面临转型压力。
• 锂电池行业因性能、成本和政策因素加速渗透铅酸市场，尤其在轻型动力领域。
• 建议关注低估值、大体量的锂电池企业，如亿纬锂能、鹏辉能源、澳洋顺昌、智慧能源、多氟多等。

风险提示

• 铅价大幅下跌：可能压缩铅酸电池成本，削弱锂电池的市场优势。
• 锂电原材料非理性涨价：可能影响锂电池的性价比优势。
• 政策执行不及预期：可能延缓锂电池在低速车市场的渗透。
• 重大安全事故：可能对锂电池行业造成负面影响。

投资建议

• 行业评级：买入评级（30%以上）；增持评级（15%~30%）；中性评级（-15%~15%）；减持评级（-15%以下）。
• 分析师观点：锂电池在性能和价格上逐步具备替代铅酸电池的条件，铅酸电池的市场空间将为锂电池行业带来新的增长点。
• 预期：铅酸电池的市场将逐步被锂电池取代，锂电池企业有望获得业绩和估值的双重提升。

结论

• 铅酸电池市场面临增速放缓、政策限制和环保压力，其传统应用领域正逐步被锂电池取代。
• 锂电池凭借性能优势、价格下降和政策支持，正在加速渗透铅酸电池市场，尤其是电动自行车和三轮车领域。
• 随着锂电池价格逐步接近铅酸电池，其市场占有率将持续上升，未来几年将进入快速替代阶段。
• 建议投资者关注锂电池行业，特别是具备产能优势和低估值的龙头企业。