汽车行业锂电池深度报告：性能成本政策驱动，锂电渗透势不可挡-20190323-川财证券-34页_1mb

铅酸电池与锂电池市场分析总结

核心内容

1. 铅酸电池市场现状

• 市场规模：2018年全球铅酸电池产量约510GWh，市场空间近3000亿元人民币，增速降至3%。
• 中国地位：我国是全球铅酸电池生产第一大国，市占率约40%，产量约205GWh。
• 应用结构：我国铅酸电池应用主要集中在轻型动力（49%）、起动型（38%）和储能型（13%）。

2. 锂电池市场趋势

• 性能优势：锂电池在能量密度（+300%）、循环寿命（+80%~100%）等方面显著优于铅酸电池。
• 价格下降：锂电价格从2015年的2.4元/Wh降至0.8~1.0元/Wh，逐步与铅酸电池趋同。
• 政策推动：2019年4月15日实施的新国标对电动两轮车、三轮车电池提出更严格限制，铅酸电池因能量密度限制难以满足，推动锂电池渗透。

主要观点

1. 铅酸电池市场面临挑战

• 价格优势削弱：铅酸电池成本主要由铅价决定，铅价上涨压缩利润空间，环保政策也增加了生产成本。
• 政策限制：新国标限制电动车整车质量（≤55kg）和电池重量，铅酸电池难以满足，加速锂电池替代。
• 市场转型：铅酸电池行业面临产能过剩、低价竞争等问题，绿色发展成为未来重点方向。

2. 锂电池渗透趋势明显

• 轻型动力市场：当前锂电池在电动自行车市场占有约10%，预计未来三年渗透率将翻倍增长，对应需求分别为8GWh、17GWh、35GWh。
• 性能与价格：锂电池在性能上具有明显优势，价格逐步下降，未来将全面替代铅酸电池。
• 投资机会：建议关注低估值、大体量的锂电池企业，如亿纬锂能、鹏辉能源、澳洋顺昌、智慧能源、多氟多等。

关键信息

1. 锂电池市场结构

• 消费类：主要应用于3C产品，但增速放缓，新型电子设备（如可穿戴设备、无人机）带来新需求。
• 动力类：新能源汽车带动需求爆发增长，三元电池占主导地位，预计2018年我国动力电池产量达70.6GWh。
• 储能类：锂电在储能领域具有优势，预计未来5年储能市场将有显著增长，尤其在电网级储能方面。

2. 铅酸电池市场结构

• 四大产品：起动电池（38%）、轻型动力电池（49%）、备用电源（13%）和储能电池（13%）。
• 轻型动力市场：是铅酸电池的主战场，预计2022年锂电池渗透率将超过90%。

3. 价格与成本趋势

• 铅酸电池成本：铅占总成本70%，价格在0.5~0.7元/Wh区间波动。
• 锂电池成本：随着规模化效应和原材料价格下降，锂电池成本持续压缩，预计2021年价格将与铅酸电池趋同。

4. 政策与市场前景

• 新国标：对电动车整车质量与电池性能提出更高要求，推动锂电池渗透。
• 行业前景：铅酸电池市场将逐步萎缩，锂电池将成为主要替代品，带来新的市场增长。

风险提示

• 铅价大幅下跌：可能进一步压缩铅酸电池成本优势。
• 锂电原材料非理性涨价：如锂、钴、镍等，可能影响锂电池竞争力。
• 政策执行不及预期：可能延缓锂电池替代进程。
• 重大安全事故：可能对行业发展造成负面影响。

投资建议

• 重点推荐：低估值、大体量、具备圆柱形电池产能的锂电池企业。
• 市场前景：铅酸电池市场将为锂电池带来显著增量，推动行业增长。

附：主要数据概览

结论

随着锂电池价格持续下探和政策推动，铅酸电池市场将逐步被替代，轻型动力市场将成为锂电池渗透的主要战场。未来三年，锂电池在轻型动力市场的渗透率将显著提升，为行业带来新的增长空间。建议投资者关注具备竞争力的锂电池企业，把握市场转型带来的机遇。