锂电铜箔：锂电铜箔需求前景广阔，轻薄化势不可挡_28页_1mb

锂电铜箔行业专题报告总结

核心内容

锂电铜箔作为锂离子电池的重要组成部分，虽然在电池成本中占比不高（约5~10%），但对电池的综合性能有重要影响，是电池制造中不可或缺的关键材料。它主要用于负极集流体，承担负极活性材料的载体和电子传导功能。随着新能源汽车和储能市场的快速发展，锂电铜箔需求快速增长，预计2020~2025年我国锂电铜箔市场将以35%的复合增速增长，2025年市场规模将达到约47万吨。

主要观点

• 需求增长显著：新能源汽车和储能市场的快速发展推动了锂电铜箔需求的快速增长。2020年中国动力锂电池出货量为80GWh，预计到2025年将增长至470GWh，年复合增速达43%。
• 轻薄化趋势明显：锂电池能量密度随着铜箔厚度降低而提高，6微米和4.5微米铜箔分别可提升5%和9%的能量密度。同时，薄铜箔可降低电池成本，未来市场对超薄和极薄铜箔的需求将持续上升。
• 供给偏紧将持续：由于锂电铜箔生产技术壁垒高、设备投资大、建设周期长，预计2021~2022年行业供给将维持偏紧状态，加工费有望保持较高水平。
• 行业集中度提升：尽管行业集中度不高，但龙头企业如诺德股份、嘉元科技和龙电华鑫凭借技术、资金和客户资源建立了较强的市场地位，未来有望进一步扩大市场份额。

关键信息

需求增长预测

• 2020年锂电铜箔出货量为9.3万吨，预计2025年将达到47万吨。
• 2020年动力电池占锂电池出货量的56%，预计2025年将提升至66%。
• 2020年储能锂电池出货量为16.2GWh，预计2025年将增长至180GWh。

轻薄化技术进展

• 6微米铜箔市场份额从2017年的14%提升至2020年的34%。
• 4.5微米铜箔2020年市场份额为3%，未来有望进一步扩大。

成本与盈利分析

• 8微米铜箔加工费约为3.5万元/吨（含税），6微米铜箔加工费为5.2万元/吨（含税），比8微米高47%。
• 铜箔生产具有较高的技术壁垒和设备门槛，尤其是6微米及以下的极薄铜箔。

产能与建设周期

• 2021~2022年我国约18万吨锂电铜箔产能将建成，但产能释放周期较长，预计到2023年才能充分释放。
• 1万吨锂电铜箔产能投资强度约为7亿元，其中设备购置占比超过50%。

行业格局

• 中国是全球最大的锂电铜箔生产国，2020年产能22.9万吨，占全球产能约65%。
• 主要企业包括龙电华鑫、诺德股份和嘉元科技，其中龙电华鑫2020年产量43477吨，位居行业第一。
• 诺德股份和嘉元科技在超薄和极薄铜箔研发和生产方面具有领先优势。

投资建议

• 建议关注专注锂电铜箔、轻薄化产品研发及产业化领先的龙头企业：诺德股份、嘉元科技。
• 龙头企业具备较强的技术和市场优势，未来产能持续增长，有望在行业供给偏紧阶段获得更高盈利。

风险提示

1. 新能源汽车发展低于预期：政策变化、安全事故或氢燃料电池发展超预期可能影响锂电铜箔需求。
2. 产能大幅增加：若技术扩散或国产设备性能提升，可能吸引新进入者，导致行业竞争加剧。
3. 原材料价格波动：铜价波动可能影响锂电铜箔的盈利能力，尽管采用铜价+加工费的定价模式，但两者不完全同步。

总结

锂电铜箔作为锂电池的重要组成部分，其轻薄化趋势明显，市场需求快速增长。行业具备较高的技术壁垒和设备门槛，供给端短期内偏紧，加工费维持高位。龙头企业如诺德股份、嘉元科技和龙电华鑫在技术和市场方面占据优势，未来产能扩张和市场地位提升值得期待。投资者应关注行业发展趋势及企业扩产进度，同时注意新能源汽车发展、产能扩张和技术扩散等潜在风险。