20220112-华安证券-新能源锂电池系列报告之年度策略_电动化浪潮势不可挡_把握供需紧张环节与利润分配_41页_3mb

报告摘要

新能源锂电池行业年度策略总结

核心内容

本报告分析了2022年新能源汽车及锂电池产业链的发展趋势，指出行业正经历电动化浪潮，新能源车销量持续增长，全球市场预计突破1000万辆。电池厂在成本压力缓解与产能释放的推动下盈利有望改善，锂资源供需关系高度紧张，锂价中枢维持高位，利润上移。中游材料环节，正极、负极、隔膜、电解液、铜箔、铝塑膜等均面临供需紧张，部分环节具有高成长性。

主要观点

新能源车市场：国内由政策与市场双轮驱动，销量持续刷新记录，渗透率持续上行。海外市场欧洲保持高增速，美国市场蓄势待发。
电池行业：竞争激烈，积极扩张产能，成本压力缓解，盈利有望改善。磷酸铁锂与高镍三元电池将齐头发展，满足多样化市场需求。
锂资源市场：供需关系高度紧张，锂价维持高位，利润上移。海外资源主导全球供给，国内开发提速，但优质矿山与盐湖开发难度大。
中游材料：正极材料中磷酸铁锂保持高增速，高镍三元逐步成熟；负极材料供给紧张，石墨化价格攀升；隔膜、电解液、铜箔等环节技术壁垒高，优质产能短缺。

关键信息

新能源车市场

2022年中国新能源车销量预计突破500万辆，全球有望实现1000万辆销量。
国内新能源车渗透率从2020年的5%提升至2021年11月的17.8%，预计全年渗透率将突破13%。
海外市场中，欧洲新能源车销量预计2022年达到350万辆，同比增长45%；美国市场有望实现销量增长85%，突破120万辆。

电池行业

2021年全球动力电池装机量达290GWh，预计2022年将达450GWh；国内动力电池装机量预计2022年达230GWh。
磷酸铁锂电池在2021年5月产量超过三元电池，装机量于7月超越三元电池，预计2022年市占率将超过60%。
高镍三元电池在2021年1-10月产量达11.8万吨，同比增长258%；预计2022年高镍电池需求将超过行业平均增速。

上游锂资源

2021年锂价大幅上涨，电池级碳酸锂与氢氧化锂价格分别上涨450%与359%。
2021-2023年全球锂供给需求差分别为-1.6/-1.3/-0.6万吨LCE，供需关系支持锂价维持高位。
海外锂资源占全球供给的90%以上，国内锂资源供给占比约6%，但开发速度逐步加快。

中游材料

正极材料：磷酸铁锂持续放量，高镍三元逐步成熟，预计2022年市占率将进一步提升。
负极材料：石墨化产能紧张，价格攀升，自供率高的企业将受益。
隔膜材料：湿法隔膜市占率稳步上升，涂覆膜逐步替代基膜。
电解液材料：产能逐渐释放，新型锂盐LiFSI发展迅速。
铜箔材料：极薄铜箔趋势明显，优质产能短缺，关注PET镀铜膜技术进展。
铝塑膜材料：日韩企业主导市场，国产化进程加速。

投资建议

锂资源公司：关注锂价高位带来的超额利润，如科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业。
电池厂：关注产能释放与成本压力缓解，如宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技。
中游材料企业：关注供需紧张与技术壁垒高的环节，如恩捷股份、星源材质、嘉元科技、诺德股份、璞泰来、德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业。

风险提示

新能源汽车与储能发展不及预期
相关技术出现颠覆性突破
产品价格下降超预期
原材料价格波动

图表目录

图表1：中国新能源汽车动力电池格局
图表2：2021-2025年新能源车与储能锂电贡献锂需求占比逐渐提升
图表3：2019-2023年锂供需平衡表
图表4：铁锂抢占中镍市场份额
图表5：高镍市场份额持续提升
图表6：全球新能源汽车销量加速爆发，2025年销量突破2000万辆
图表7：2019-2021年中国新能源汽车月度销量
图表8：中国新能源车市场由政策驱动逐步进入供给拉动需求、乃至内生需求增长阶段
图表9：2021年部分造车新势力月度销量情况
图表10：2021年部分热销车型销量情况
图表11：2019-2021年欧洲五国新能源汽车月度销量
图表12：美国新能源汽车市场有望迎来爆发式增长
图表13：全球动力电池装机量及增速
图表14：国内动力电池装机量及增速
图表15：国内动力电池产量情况
图表16：国内动力电池装机量情况
图表17：铁锂抢占中镍市场份额
图表18：三元正极分类型产量对比
图表19：上市高镍三元电池装机车型
图表20：全球新能源汽车动力电池格局
图表21：中国新能源汽车动力电池格局
图表22：国内动力电池企业毛利率变化
图表23：全球整车厂—动力电池厂商供应关系
图表24：全球外储能装机预测
图表25：锂盐供需矛盾加剧，价格持续上涨
图表26：2016年锂需求结构
图表27：2021年锂需求结构
图表28：2021-2025年新能源车与储能锂电需求占比逐渐提升
图表29：2019-2023年锂需求拆分
图表30：2021-2025年新能源车和储能锂电贡献主要锂需求增量
图表31：2020年锂资源量结构
图表32：2021年锂供给结构
图表33：海外盐湖2019-2023年锂供给拆分
图表34：澳洲锂矿2019-2023年锂供给拆分
图表35：国内盐湖2019-2023年锂供给拆分
图表36：国内锂矿2019-2023年锂供给拆分
图表37：2019-2023年锂供需平衡表
图表38：2021年1-11月负极材料市场份额
图表39：2020年负极材料市场份额
图表40：国内负极材料产品结构
图表41：国内不同类型负极材料占比
图表42：今年以来人造石墨价格持续提升
图表43：石墨化价格走势
图表44：人造石墨负极制造成本
图表45：石墨化产能地区分布
图表46：2021年各地限电限产政策梳理
图表47：主要负极企业石墨化自供率估算
图表48：干湿隔膜价差逐渐缩小，涂覆膜与基膜价差逐渐缩小
图表49：2021年湿法隔膜出货量稳步提升
图表50：2021年1-11月全国隔膜材料市场份额
图表51：2020年全国隔膜材料市场份额
图表52：2025年隔膜需求达到271亿平，增速维持高位
图表53：2020-2021年电解液原材料六氟磷酸锂大幅跳涨带动电解液价格
图表54：部分上市公司六氟磷酸锂扩产计划
图表55：部分上市公司新型锂盐产能及扩产计划
图表56：2021年1-11月全国电解液市场份额
图表57：2020年全国电解液市场份额
图表58：2020-2021电池级铜箔价格稳步上升
图表59：不同厚度铜箔使用成本测算
图表60：铜箔在锂电电芯中质量占比测算
图表61：各大铜箔厂商的4.5MM极薄铜箔进展
图表62：2021-2023年全球锂电铜箔供需紧张
图表63：2020年中国锂电铜箔市场份额
图表64：铝塑膜基本结构示意图
图表65：2019-2025年国内软包动力电池出货量
图表66：2019-2025年国内软包动力电池铝塑膜需求
图表67：锂电产业链重点公司

总结

本报告指出，新能源汽车市场在全球范围内持续增长，中国新能源车销量预计2022年突破500万辆，全球销量有望突破1000万辆。电池行业受益于新能源车销量增长，正极材料中磷酸铁锂与高镍三元电池将齐头发展，推动行业格局变化。锂资源供需紧张，价格维持高位，利润上移，各方加大全球布局。中游材料环节，部分技术壁垒高、供需紧张的环节将带来高成长性，建议关注相关企业。投资主线包括锂资源公司、电池厂与中游材料企业，风险提示包括新能源车与储能发展不及预期、技术突破、价格下降与原材料波动。

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