20221027-光大证券-锂电池行业深度报告_消费电池巨头的动力储能成长之路_71页_5mb

报告摘要

行业研究总结：消费电池巨头的动力储能成长之路

核心内容

锂离子电池凭借体积小、重量轻、能量密度高、环境污染小等优势逐步替代铅酸电池，应用领域不断扩展，包括消费电子、电动汽车、储能装置等。根据市场数据，2021年全球锂离子电池出货量达562.4GWh，同比增长90.64%，预计到2030年将接近5TWh。消费电池市场逐渐趋于饱和，而动力电池和储能电池市场则呈现快速增长趋势，成为传统消费电池厂商拓展业务的重要方向。

主要观点

锂电行业增长动力来自终端需求扩张
消费电池、动力电池与储能电池三大领域共同构成锂电市场，其中动力电池和储能电池将成为行业未来增长的核心驱动力。消费升级与“双碳”政策的推进，使得终端需求持续增长，带动锂电行业量价齐升。
消费电池厂商具备转型动力与潜力
国内消费电池厂商在技术积累、供应链整合等方面具备较强实力，随着国外消费电池龙头（如三星SDI、LG化学）逐步转向动力电池和储能领域，国内厂商在这些新领域具备良好发展机遇。欣旺达、蔚蓝锂芯、德赛电池、鹏辉能源、珠海冠宇等企业已积极布局动力与储能业务，未来有望成为新的业绩增长点。
技术路线与产品结构多元化
锂电池在消费、动力与储能领域各有不同的技术路线与封装形式。消费电池以软包电池为主，动力电池以方形与大圆柱电池为主，储能电池则以磷酸铁锂方形电池为主流。不同厂商在技术布局上各有侧重，未来市场格局将更加多元。
投资建议：重点推荐消费电池厂商
投资机构认为锂离子电池行业具备长期增长潜力，给予“买入”评级。重点推荐欣旺达、蔚蓝锂芯、德赛电池、鹏辉能源、珠海冠宇等企业，认为其在消费、动力、储能领域具备全面布局和良好的发展潜力。

关键信息

市场规模：2021年全球锂离子电池出货量达562.4GWh，同比增长90.64%；预计2030年将接近5TWh。
动力电池增长：2021年中国动力电池出货量达220GWh，同比增长175%；预计2022年出货量将超450GWh，2025年全球动力电池出货量将迈入TWh时代。
储能电池前景：储能电池市场正逐步迈入规模化阶段，预计2025年中国锂电池市场出货量将超1450GWh，21-25年复合增长率超过43%。
消费电池市场格局：消费电池市场集中度高，头部企业（如三星SDI、LG化学）逐步转向动力与储能领域，国内厂商有望在消费电池领域实现国产化替代。

重点公司分析

公司名称	证券代码	投资评级	2021年股价	2021年EPS	2022年EPS预测	2023年EPS预测	2021年PE	2022年PE预测	2023年PE预测
欣旺达	300207.SZ	买入	25.13	0.53	0.82	1.4	47	31	18
蔚蓝锂芯	002245.SZ	买入	15.64	0.65	0.61	0.95	24	26	16
德赛电池	000049.SZ	买入	52.51	2.64	2.78	3.24	20	19	16
鹏辉能源	300438.SZ	增持	73.15	0.42	1.32	1.96	174	55	37
珠海冠宇	688772.SH	增持	21.59	0.84	0.46	0.76	26	47	28

风险分析

上游原材料价格波动
产业政策不及预期
市场竞争加剧

投资聚焦

研究背景

锂离子电池行业按下游应用分为消费、动力、储能三大领域。市场多聚焦于动力与储能赛道，但消费电池行业缺乏全面系统的研究。传统消费电池厂商通过技术积累和产品布局，有望在动力和储能领域打开新的成长空间。

区别于市场观点

终端需求扩张是锂电行业增长的核心驱动因素，而非单纯的价格上涨。
消费电池与动力电池行业格局优化为二线厂商提供突围机会。
本报告系统分析了消费电池企业的技术路线、动力储能布局、财务指标等，并新增覆盖五家消费电池企业。

行业发展与技术路线

1.1 锂离子电池：应用广泛，规模加速扩张

锂离子电池依靠锂离子在正负极间的移动实现充放电功能。近年来，其在消费电子、电动汽车、储能装置等领域的应用不断加深，市场规模迅速扩大。

1.2 锂离子电池产业链：体系成熟完整，专业化程度高

锂电产业链包括上游基础材料、中游电芯与模组、下游应用领域及回收利用。其中，正极材料成本占比最高，达40%-45%，对电池性能有决定性影响。

1.3 动力电池与储能电池市场为消费电池厂商打开成长空间

动力电池与储能电池市场增速快，成为消费电池厂商拓展业务的重要方向。宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源等企业已布局动力与储能领域，未来将形成更多业绩增长点。

下游应用与市场趋势

2.1 消费电子需求稳增，消费电池前景向好

消费电池主要应用于手机、笔记本电脑、平板电脑、可穿戴设备等。随着5G、折叠屏等新技术的发展，消费电池在快充、大容量、高倍率等方面的技术需求不断提升。

2.2 电动工具无绳化、锂电化趋势利好锂电池发展

电动工具市场增长迅速，无绳化、锂电化趋势明显，锂电池在该领域逐步替代传统电池，国内厂商在该赛道具备良好发展机遇。

2.3 智能硬件产品蓬勃发展

可穿戴设备、智能家居、智能交通、智能医疗等新兴领域持续增长，为锂电行业带来新的需求。智能手表、TWS耳机、无人机等产品成为推动消费电池发展的新引擎。

技术路线与封装形式

类别	能量密度	安全性	重量	标准化程度	工艺要求	充放电倍率
圆柱电池	中	低	较重	高	低	低
方形电池	中	中	轻	低	中	中
软包电池	高	高	轻	低	高	高
扣式电池	-	高	轻	高	中	高
异形电池	-	高	轻	低	高	高

总结

锂离子电池行业在消费电子、动力电池和储能电池三大领域持续增长，其中动力电池与储能电池成为未来主要增长点。消费电池厂商通过产品转型和技术创新，逐步在动力与储能市场占据一席之地。国内厂商在产业链整合、技术储备等方面具备优势，有望在全球市场中扩大份额。整体来看，锂电行业前景广阔，建议关注欣旺达、蔚蓝锂芯、德赛电池、鹏辉能源、珠海冠宇等重点企业。

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