2023年10月公募港股通及港股QDII基金投资策略：红利策略+科技成长，延续“哑铃型”配置-20231019-国金证券-21页_2mb

2023年10月港股通及港股QDII基金投资策略总结

核心内容

2023年10月，港股市场面临内外部多重不确定性，但整体估值已接近历史底部，具备较高性价比。分析师建议延续“哑铃型”配置策略，即高股息红利策略与优质科技成长相结合，以应对市场波动，实现攻守兼备。

主要观点

• 基本面阶段性筑底：国内经济呈现渐进式复苏，9月制造业PMI重返扩张区间，消费数据显著改善，但地产复苏仍需政策进一步发力。
• 海外流动性压力：美债收益率高位震荡，叠加地缘政治风险，对港股流动性形成压制。
• 资金面改善：南向资金仍保持净流入，外资流出边际减缓，港股具备资金支撑。
• 估值优势明显：港股整体估值处于历史低位，AH溢价指数处于高位，潜在补涨空间较大。
• “哑铃型”策略：高股息优质央国企与科技成长板块作为投资主线，兼具防御性与成长性。

关键信息

1. 港股市场回顾

• 9月港股持续回调，恒生指数下跌3.11%，恒生科技指数下跌6.19%，主要受估值压制影响。
• 南向资金9月净流入544.63亿港元，创2021年以来新高，外资流出势头边际减缓。
• 9月资金净流入主要集中在银行、医药、非银金融等行业，地产股表现低迷。

2. 港股投资主线

• 高股息优质央国企：具备较强的防御属性，可作为投资组合的“压舱石”。重点聚焦银行、交运、石油石化等周期性行业，关注其供需关系及现金流优势。
• 科技成长板块：包含“硬科技”、“软科技”等多个赛道，具备较强向上弹性。若国内经济复苏确定性增强，成长股有望获得价值重估。重点关注AI产业链、先进半导体、华为产业链等。

3. 港股基金精选推荐

指数型基金

• 汇添富中证港股通高股息A：成分股红利属性纯粹，聚焦金融、周期板块，适合稳健型投资者。
• 华夏恒生科技ETF：规模最大，流动性较好，覆盖传媒、电子、商贸零售等科技相关行业，适合捕捉科技成长趋势。

主动管理型基金

• 广发沪港深新起点A：表现抗跌，2023年以来逆势上涨4.67%，在同类基金中排名靠前。基金经理李耀柱经验丰富，投资风格偏向价值与高股息。
• 前海开源沪港深裕鑫A：低估值大中盘风格，持股分散均衡，适合追求稳定收益的投资者。

投资策略分析

高股息优质央国企

• 防御性强：在经济不确定性上升背景下，具有稳定现金流的央国企更具吸引力。
• 受益政策：有望持续受益于稳增长政策及复苏逻辑，盈利改善空间较大。
• 重点行业：银行、交运、石油石化、非银金融等。

科技成长板块

• 弹性大：具备较强的成长性，若经济复苏确定性增强，业绩增速优势明显。
• 产业政策支持：国内对科技领域政策加码，AI、半导体、量子计算等赛道具备国产替代潜力。
• 龙头表现亮眼：以恒生科技成分股为代表的港股科技互联网公司，业绩超预期，具备价值重估空间。

风险提示

• 美联储货币政策不确定性：加息预期仍存，可能对港股流动性形成压制。
• 国内经济复苏不及预期：地产复苏仍需政策支持，若政策效果不佳，可能拖累整体经济。
• 地缘政治风险：中东局势恶化可能影响我国进出口，增加不确定性。

结构清晰的基金推荐

图表概览

• 图表1：2023年以来主要市场指数走势。
• 图表2：恒生指数收益分解，显示估值压制为主。
• 图表3：9月恒生行业指数涨跌，显示科技、综合、非必须消费板块跌幅较大。
• 图表4：南向资金流入情况，显示持续净流入。
• 图表5：社零总额、固定资产投资、进出口总额、工业增加值同比变化。
• 图表6：制造业PMI、非制造业PMI及综合PMI数据，显示经济逐步复苏。
• 图表7：商品房成交面积变化，显示地产复苏仍待观察。
• 图表8：近期政策概览，显示地产及资本市场政策加码。
• 图表9：美债收益率走势变化，显示高位震荡。
• 图表10：美国通胀指数走势，显示核心通胀下行趋势。
• 图表11：近十年主要指数PE-TTM对比，显示港股估值处于低位。
• 图表12：AH溢价指数走势，显示港股补涨空间较大。
• 图表13：基金精选明细，显示各基金风格及表现。
• 图表14-19：汇添富中证港股通高股息A行业及市值分布。
• 图表20-23：华夏恒生科技ETF基本信息及行业分布。
• 图表24-25：港股通及QDII科技指数行业分布及PE-TTM分位。
• 图表26-28：广发沪港深新起点A基本信息及业绩表现。
• 图表29-33：广发沪港深新起点A情景分析及持仓结构。
• 图表34-57：前海开源沪港深裕鑫A情景分析及持仓结构。

总结

2023年10月，港股投资策略建议采用“哑铃型”配置，兼顾高股息防御型资产与科技成长型资产，以应对市场不确定性。高股息央国企提供稳定收益，科技成长板块则在经济复苏背景下具备较强弹性。基金选择上，汇添富中证港股通高股息A与华夏恒生科技ETF作为指数型基金，广发沪港深新起点A与前海开源沪港深裕鑫A作为主动管理型基金，均具备较高的投资价值。投资者需关注国内外政策动向、流动性变化及地缘政治风险，以优化投资组合。