2023下半年公募港股通及QDII基金投资策略：港股基金“哑铃策略”，美股基金长线科技-20230706-国金证券-44页_7mb

2023下半年港股通及QDII基金投资策略总结

核心内容

2023年下半年港股市场预计将进入筑底阶段，尽管弱复苏环境下趋势性上涨动能受阻，但围绕“泛科技”和“中特估”两大方向的结构性机会有望显现。美股科技板块作为长线投资标的，仍具备较强的上行动能，但需关注波动性增加和周期性行业低迷的风险。整体来看，港股和美股市场均存在投资机会，但需根据市场环境选择适合的基金产品。

主要观点

港股投资主线

1. 泛科技板块：受益于国内产业政策加码和美国对高科技产业投资限制，国产替代逻辑进一步强化。AI主线在A股已广泛扩散，港股的大模型公司具备估值优势，有望接力演绎AI主题。
2. 中特估主题：低估值高股息的央国企具备防御属性和估值重构机遇，尤其在数字经济基础设施建设和地产行业回暖方面，有望受益于政策支持和行业周期反转。

美股投资策略

• 建议长线关注美股科技板块，尤其是AI相关的科技股，如苹果、谷歌、微软、Meta、特斯拉、英伟达等。
• 警惕货币政策预期差对市场的冲击，以及周期性行业（如金融、材料、工业）可能延续低迷走势。

关键信息

港股基金精选

指数型基金

• 博时恒生科技ETF (159742)：跟踪恒生科技指数，覆盖传媒、电子、商贸零售等，具有较低的跟踪误差（0.42%），且行业分布较为均衡。适合捕捉“泛科技”板块的贝塔收益。
• 摩根港股低波红利 (A-005051, C-005052)：跟踪标普港股通低波红利指数，精选低波动、高分红的股票，如中国石油化工股份、中国神华、中国电信等。该基金具备较强的防御属性，适合寻求稳定收益的投资者。

主动管理型基金

• 广发沪港深新起点 (A-002121, C-010024)：历史重配科技互联及医药电子等，由李耀柱管理，机构持有占比高，适合追求主动投资收益的投资者。
• 前海开源沪港深裕鑫 (A-004316, C-004317)：大盘价值风格，灵活调整仓位及行业，分散持股，适合平衡投资组合波动。

QDII基金精选

• 景顺长城纳斯达克科技市值加权：唯一跟踪纳斯达克科技市值加权指数的基金，聚焦科技行业，权重集中于优质龙头科技股，适合科技主题投资者。
• 美股指数型QDII：建议关注跟踪纳斯达克100指数的产品，以捕捉科技股的上行空间。

市场回顾与展望

港股2023上半年回顾

• 港股在2023年上半年整体表现不佳，恒生指数下跌4.37%，恒生国企下跌4.18%，恒生科技下跌5.27%。
• 南向资金净流入1235.52亿港元，主要集中在3~4月，中移动、腾讯、中海油等个股受到青睐。
• 电讯、能源等高分红、高现金流行业表现较好，而医疗保健、地产建筑等板块则大幅下跌。

港股2023下半年展望

• 港股估值处于历史低位，具备中长期配置价值。
• “泛科技”和“中特估”两大主线将成为结构性机会的核心。
• 国内政策持续托底，地产行业弱复苏，科技行业受政策支持，有望持续增长。

市场分析

港股市场环境

• 国内基本面：政策以托底为主，地产复苏有限，科技政策加码，AI技术革新可能带来“二次增长曲线”。
• 海外流动性：美国经济韧性显现，通胀回落，美联储货币政策预期博弈持续，但对港股影响减弱。
• 港股估值：主要指数估值低于历史中枢，恒生科技接近历史低点，存在较大上行空间。

美股市场环境

• 科技板块：AI相关科技股表现强劲，但波动性增加，需关注市场风险。
• 周期板块：金融、材料、工业等行业可能继续低迷，与科技板块分化明显。
• 货币政策：不排除预期差对市场的冲击，需谨慎应对。

基金分析

指数型基金

• 博时恒生科技ETF (159742)：行业覆盖范围广，风格稳定，适合捕捉科技行业整体上涨趋势。
• 摩根港股低波红利 (A-005051, C-005052)：低波动、高分红，行业分布均衡，具备防御属性，适合稳健型投资者。

主动管理型基金

• 广发沪港深新起点 (A-002121, C-010024)：擅长科技板块，具备国际视野，能够拓展投资范围，适合主动投资。
• 前海开源沪港深裕鑫 (A-004316, C-004317)：大盘价值风格，风控能力强，适合平衡组合波动。

估值与股息分析

港股科技指数

• 恒生科技指数估值接近历史最低值，具备底部反转空间。
• 涵盖AI大模型龙头股及消费互联网、云计算、芯片、新能源等多个赛道。

摩根港股低波红利指数

• 成分股以低波动、高分红为主，涵盖通信、银行、地产等低估值行业。
• 央国企占比接近70%，具有较高的防御性和股息回报。
• 估值分位点多数位于后20%以内，具备较好的安全边际。
• 股息率普遍较高，其中10%以上的个股占比达25.22%，提供稳定现金流。

行业配置

港股科技指数

• 传媒、电子、商贸零售为前三大行业，合计占比61%。
• 互联网电商、数字媒体、乘用车为前三大子行业，权重合计42%。

摩根港股低波红利指数

• 通信、银行、地产为前三大行业，权重合计40%左右。
• 金融板块占比长期稳定在40%左右，周期板块占比30%左右，科技板块占比小幅增长至接近12%。
• 行业集中度适中，前三行业占比约40%，前五行业占比55%~65%。

投资建议

• 港股通基金：建议配置“泛科技”和“中特估”相关产品，如博时恒生科技ETF和摩根港股低波红利基金。
• QDII基金：建议关注美股科技板块，尤其是AI相关股票，如景顺长城纳斯达克科技市值加权基金。
• 主动管理型基金：选择具备科技板块投资经验和风控能力的基金经理，如李耀柱管理的广发沪港深新起点基金。

总结

2023年下半年港股和美股市场均存在结构性机会，港股“泛科技”和“中特估”主线值得关注，而美股科技板块则适合长线投资。在基金选择上，建议配置指数型基金以捕捉行业贝塔，同时搭配主动管理型基金以分散风险。整体投资策略应注重估值优势、股息回报和行业配置的平衡，以实现稳健收益。