2023年9月公募港股通及港股QDII基金投资策略：优质成长+高股息，“哑铃策略”攻守兼备-20230911-国金证券-24页_2mb

2023年9月港股通及港股QDII基金投资策略总结

核心内容

2023年9月，港股市场整体呈现“政策底”已明确、中报盈利改善、市场底或已渐近的态势，当前投资的潜在风险回报比较高。基于此，投资策略建议延续“哑铃型”配置思路，精选优质成长与高股息资产，实现攻守兼备。

主要观点

1. 基本面分析

• 经济复苏：国内经济仍处于弱复苏阶段，但部分经济指标已出现改善迹象，如7月社零总额同比2.5%，固定资产投资累计同比3.4%。
• 政策利好：8月底政策面释放积极信号，包括首套房贷款“认房不认贷”、下调商业住房贷款首付比等，对港股地产股形成利好。
• 中报表现：港股整体净利润增速回暖，恒生科技成分股表现突出，部分公司营收与净利润增速超预期。

2. 流动性分析

• 海外因素：美债收益率上行压制港股流动性，但随着美国通胀回落及美联储可能在明年上半年结束紧缩周期，港股流动性有望改善。
• 资金面：南向资金持续流入，抵消部分外资撤离的影响，显示市场对港股后市的乐观预期。

3. 估值分析

• 港股估值：主要指数估值处于历史低位，具备较高性价比，尤其是恒生科技指数接近历史最低。
• AH溢价：AH溢价指数高于近十年均值，显示港股补涨空间相对更大。

关键信息

投资主线

1. 优质成长：聚焦“硬科技”、“软科技”等赛道，如人工智能、先进半导体、量子计算等，受益于国内产业政策加码及海外AI产业链加速。
2. 高股息央国企：关注低估值、高股息的优质央国企，如国企运营商、地产公司等，兼具防御属性和估值重构机遇。

基金精选

• 主动管理型基金：
  • 广发沪港深新起点A（李耀柱, 002121）：配置能源、通信、传媒等，持股分散，注重成长与价值的平衡。
  • 富国沪港深业绩驱动A（宁君&张峰, 005847）：偏重地产和消费，策略转向高股息。
  • 前海开源沪港深裕鑫A（王霞&毕建强, 004316）：低估值大中盘风格，持股分散均衡。
• 指数型基金：
  • 博时恒生科技ETF（万琼, 159742）：跟踪恒生科技指数，跟踪误差低。
  • 摩根港股低波红利A（胡迪&何志豪, 005051）：唯一跟踪标普港股通低波红利指数，重视质量因子。

风险提示

• 美联储货币政策进程：可能影响港股流动性。
• 国内及全球复苏情况：经济复苏不及预期可能带来风险。
• 地缘冲突升级：可能对市场情绪和资金流动产生影响。

基金表现分析

广发沪港深新起点A（002121）

• 规模与结构：2023年中报规模37.18亿元，港股占比70%，机构持有占比80%。
• 业绩表现：今年以来回报4.57%，在107只同类基金中排名第2；最大回撤-9.3%，夏普比率0.3。
• 基金经理：李耀柱，具备13年从业经验，擅长把握产业趋势，注重价值投资。
• 行业配置：近年来行业配置集中于能源、通信、医药等，2023年中报行业集中度上升，重点配置能源及通信。
• 风格分析：成长风格占主导，但2022年转向价值风格，2023年又回归成长与价值平衡。
• 重仓股表现：重仓股中有40只实现正超额收益，6只收益超过100%。

总结

综上所述，2023年9月港股市场面临多重因素影响，但整体估值处于低位，具备较高性价比。投资策略建议采用“哑铃型”配置，兼顾优质成长与高股息资产，以应对市场不确定性。精选基金如广发沪港深新起点A、富国沪港深业绩驱动A、前海开源沪港深裕鑫A以及博时恒生科技ETF和摩根港股低波红利A，为投资者提供多样化的选择。同时，需关注美联储货币政策、国内经济复苏及地缘政治风险等潜在影响因素。