20230911-国金证券-2023年9月公募港股通及港股QDII基金投资策略_优质成长+高股息_哑铃策略_攻守兼备_24页_3mb

港股市场分析与投资策略总结

1. 市场概况

• 政策与经济：8月底政策面增量刺激措施陆续出台，提振对中国经济增长的预期，港股风险偏好回升；经济处于弱复苏阶段，部分指标低于预期，但悲观情绪已充分释放；2023年中报显示港股净利润增速回暖，恒生科技板块盈利显著改善。
• 流动性：美国通胀回落，美联储或于明年上半年结束紧缩，美债收益率中枢下行利好港股流动性；南向资金明显流入，部分对冲外资撤离。
• 估值：港股估值处于低位，AH溢价指数回升，风险回报比较高，下方有保护空间。

2. 投资主线

• 优质成长：聚焦硬科技（如先进半导体、人工智能、量子计算）、软科技（AI产业链）等领域，国产替代逻辑强化；科技企业盈利改善叠加AI技术革新，成长股吸引力上升。
• 高股息央国企：低估值高股息个股具备安全边际，受益于政策支持和产业趋势（如数字经济基础设施、稳增长政策）。资源类周期股需求随经济修复提升，供给端受限，兼具安全属性和股息回报。

3. 基金精选

• 主动管理型：
  1. 广发沪港深新起点A：侧重能源、通信、科技股，低换手策略，组合分化明显。
  2. 富国沪港深业绩驱动A：均衡配置地产、消费、科技与高股息股，近年调仓效率高。
  3. 前海开源沪港深裕鑫：低估值大中盘风格，分散持股防御性强，主要配置非银金融、周期及资源股。
• 指数型：
  1. 博时恒生科技ETF：紧密跟踪恒生科技指数，行业分散度高，波动率较低。
  2. 摩根港股低波红利A：低波动、高股息策略，权重央国企占比高，兼顾红利和质量因子。

4. 风险提示

• 外部因素：
  • 美联储货币政策调整、全球通胀和地缘冲突的不确定性。
  • 国内政策落地节奏不及预期。
• 市场风险：
  • 海外流动性收紧、国内经济复苏不及预期等可能导致市场波动。

投资策略建议采用“哑铃型”配置，兼顾成长与高股息，重点把握科技国产替代和央国企估值重构机会。