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报告摘要

常熟银行2022年年报点评总结

核心内容

常熟银行于2023年3月24日发布了2022年年报，整体业绩表现稳健，营业收入和净利润实现双增长，资产质量持续优化，资本补充措施有效落地。分析师张一纬对该行给予“推荐”评级，并对未来三年的BVPS进行了预测。

主要观点

业绩表现强劲：
2022年公司实现营业收入88.09亿元，同比增长15.07%；归母净利润27.44亿元，同比增长25.39%；ROE（加权平均）达13.06%，同比提升1.44个百分点；基本EPS为1元，同比增长25%。
异地分支与村镇银行贡献显著：
异地分支机构和村镇银行收入分别增长24.96%和22.31%，累计贡献度达75.78%，较年初提升5.56个百分点。这表明公司在区域扩张和下沉市场方面取得了明显成效。
NIM保持领先，贷款结构优化：
利息净收入同比增长13.75%，净息差为3.02%，同比下降0.04个百分点，但仍保持同业领先。总贷款规模达1933.34亿元，同比增长18.82%，其中对公贷款和个人贷款分别增长18.98%和16.78%。个人经营性贷款仍是零售贷款的主力，其余额达741.94亿元，同比增长14.38%，30万元以下贷款增速达23.9%，显示下沉市场潜力巨大。
负债端优化，存款定期化程度提升：
总存款达2134.45亿元，同比增长16.81%。储蓄存款占比提升2.54个百分点至65.98%，其中储蓄定期存款同比增长26.7%，显示存款结构持续改善。
非息收入稳健增长：
非息净收入达11.97亿元，同比增长24.19%。理财收入虽同比下降11.71%，但自营理财产品规模增长8.95%。私人银行业务保持快速增长，客户总资产和客户数量分别增长23.24%和26.84%。其他非息收入如投资收益和汇兑净收益均实现正增长。
资产质量稳中向好：
集团贷款不良率为0.81%，关注类贷款占比下降0.05个百分点至0.84%。拨备覆盖率提升至536.77%，风险抵补能力增强。
资本补充措施落地：
公司成功发行60亿元可转债，有效补充资本实力，为后续业务发展奠定基础。

关键信息

市场定位：公司坚持支农支小市场定位，小微金融优势明显。
业务模式：采用IPC+信贷工厂模式开展小微业务，有效控制不良风险。
投资建议：维持“推荐”评级，预计2023-2025年BVPS分别为9.24元、10.51元、12.1元，对应当前股价PB分别为0.79X、0.7X、0.6X。
风险提示：宏观经济增长不及预期可能对资产质量造成不利影响。

市场数据

指标	数值
A股收盘价(元)	7.32
A股一年内最高价(元)	8.36
A股一年内最低价(元)	6.78
上证指数	3265.65
市净率	0.92
总股本（亿股）	27.41
实际流通A股(亿股)	26.43
限售的流通A股(亿股)	0.98
流通A股市值(亿元)	200.63

分析师简介

张一纬，银行业分析师，瑞士圣加仑大学银行与金融硕士，2016年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业6年。承诺独立、客观地出具报告，不与报告推荐或观点直接或间接相关。

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上），谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报），中性（行业指数与基准指数平均回报相当），回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上），谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%），中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当），回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。